Ed Yardeni mantiene su visión alcista sobre la bolsa estadounidense, pero recomienda prudencia con las acciones individuales vinculadas a la inteligencia artificial. El veterano analista de Wall Street considera que todavía es difícil determinar qué compañías acabarán ganando la carrera tecnológica y cuáles podrían quedar fuera del mercado.
Una subida impulsada por los beneficios
La advertencia contrasta con el optimismo general de Yardeni. El analista ha elevado tres veces este año su objetivo para el S&P 500: comenzó con una previsión de 7.700 puntos, la subió después a 8.250 y finalmente la situó en 8.400 puntos.
Su argumento principal es la evolución de los beneficios empresariales. Los resultados del primer y segundo trimestre fueron suficientemente sólidos para que los analistas revisaran al alza sus previsiones de beneficios para 2027. En este contexto, Yardeni sostiene que el mercado alcista puede prolongarse durante años.
El analista distingue la actual fiebre por la IA de la burbuja puntocom de comienzos de siglo. En aquella etapa, según su lectura, buena parte de las compras respondía al FOMO —el miedo a quedarse fuera de las subidas—, lo que llevó al PER previsto del S&P 500 hasta alrededor de 25 veces a comienzos de 2000. En el sector tecnológico, llegó a aproximarse a 55 veces.
Ahora observa una dinámica diferente, que resume con el término FEMO, siglas de “fabulous earnings momentum”, en referencia al fuerte impulso de los beneficios. El PER de las compañías de semiconductores ronda las 17 veces, mientras que el del conjunto del mercado se sitúa en torno a 20 veces. Para Yardeni, la subida actual está respaldada en mayor medida por el crecimiento de los resultados que por una expansión descontrolada de las valoraciones.
La dificultad de elegir ganadores en la IA
Que el mercado no sea, a su juicio, una repetición de la burbuja puntocom no significa que recomiende entrar de forma indiscriminada en las empresas de inteligencia artificial. “Yo no entraría ahora en la operación de la IA. Todo el mundo está cansado de la IA y es demasiado difícil saber quién ganará, quién perderá y quién puede quedar fuera del mercado”, afirma.
Para quienes quieran mantener exposición al sector, Yardeni apunta a una alternativa diversificada: un fondo que replique el Nasdaq 100, en lugar de seleccionar compañías concretas. La propuesta refleja su cautela ante la dificultad de anticipar qué empresas capturarán finalmente el valor generado por la nueva tecnología.
El analista también identifica oportunidades en compañías que puedan utilizar la IA para elevar sus ingresos o reducir costes. Entre los sectores que considera mejor posicionados menciona el financiero, el sanitario y el industrial. Además, el fuerte gasto de las grandes tecnológicas en centros de datos e infraestructuras puede traducirse en contratos para las empresas que construyen y mantienen esas instalaciones. La energía figura igualmente entre sus áreas de interés.
Optimismo con riesgos para el escenario económico
Yardeni no espera una recesión a corto plazo y atribuye una probabilidad cercana al 80% a su escenario de crecimiento económico sostenido y avances bursátiles, al que denomina desde 2020 los “Roaring 2020s”. Aun así, reconoce que una bolsa alcista puede registrar descensos pronunciados sin que exista una recesión. El mercado bajista de 2022 es el ejemplo que cita.
Entre las amenazas para su previsión incluye las tensiones geopolíticas, una subida fuerte del petróleo y el elevado endeudamiento público de Estados Unidos. Un crudo más caro podría presionar al alza la inflación y obligar a los bancos centrales a elevar los tipos de interés.
El analista tampoco comparte la idea de que los tipos vayan a permanecer altos durante mucho tiempo. Considera normal un rango del 4% al 5% y afirma que empezará a preocuparse por una crisis de deuda cuando los llamados “bond vigilantes” reaccionen de forma clara. Mientras tanto, su mensaje para quienes se han quedado fuera de la subida es que no tienen por qué perseguir automáticamente las acciones de IA más populares.
