Strategy ha destinado alrededor de 950,8 millones de dólares a recomprar acciones preferentes STRC desde el 20 de julio, más del doble de los 369,7 millones empleados en adquirir Bitcoin durante el mismo periodo. La última operación, comunicada en una presentación del 14 de septiembre, ascendió a 139,3 millones de dólares y refuerza una prioridad distinta a la ampliación de su tesorería de criptomonedas.
Entre el 8 y el 13 de septiembre, la compañía recompró 1.420.467 acciones STRC. La operación se financió íntegramente con su saldo de efectivo denominado USD Cash. En ese intervalo, Strategy no compró ni vendió Bitcoin y tampoco emitió acciones a través de su programa de venta en mercado.
Las recompras superan ampliamente a las compras de Bitcoin
Strategy ha comunicado ocho periodos de actividad entre el 20 de julio y el 13 de septiembre. En ese tiempo, recompró aproximadamente 9,96 millones de acciones STRC. Sus adquisiciones de Bitcoin se concentraron únicamente entre el 24 y el 30 de agosto, cuando incorporó 4.603 BTC por 369,7 millones de dólares.
La comparación sitúa el gasto en recompras de STRC en unos 2,57 dólares por cada dólar dedicado a comprar Bitcoin. La cifra describe la asignación de capital durante esas ocho semanas, aunque no implica por sí sola un cambio permanente en la estrategia de acumulación de la compañía.
STRC son acciones preferentes de tipo variable. En su política de recompra del 27 de julio, Strategy señaló que adquirir estos títulos por debajo de su importe declarado de 100 dólares podía reducir con descuento sus futuras obligaciones de pago de dividendos. La dirección anticipó que las recompras tenderían a moderarse a medida que el precio de STRC se acercase a esos 100 dólares, aunque dejó en sus manos la decisión sobre el calendario y el volumen de las operaciones.
Ese mecanismo ofrece a Strategy un incentivo para destinar recursos a sus propios valores incluso cuando no está aumentando sus reservas de Bitcoin. La recompra puede reducir las obligaciones asociadas a las acciones preferentes, pero consume efectivo que también podría utilizarse para comprar más criptomonedas.
Dos bolsas de dólares con usos distintos
La compañía separa los recursos destinados a las recompras de los reservados para atender otros compromisos financieros. A 13 de septiembre, su saldo flexible de USD Cash era de 1.300 millones de dólares. Por otra parte, mantenía una USD Reserve de 5.100 millones, asignada al pago de dividendos de las acciones preferentes y de los intereses de la deuda.
La política aprobada en julio no autorizaba utilizar esa reserva para recomprar STRC. La distinción resulta relevante porque el efectivo disponible para las operaciones de mercado no es equivalente a los fondos protegidos para cubrir obligaciones financieras concretas.
Al principio de la campaña, Strategy también recurrió a ventas de Bitcoin para financiar parte de estos compromisos. Entre el 27 de julio y el 2 de agosto vendió 1.638 BTC: destinó 52,4 millones de dólares de los ingresos a dividendos de acciones preferentes y otros 52,3 millones a recompras de STRC. En la semana siguiente vendió 1.690 BTC por 108,6 millones de dólares y utilizó esos fondos para seguir comprando sus acciones preferentes.
El consejo de administración duplicó el 8 de septiembre la autorización para recomprar valores preferentes hasta 2.000 millones de dólares, incluyendo las operaciones realizadas anteriormente. Aproximadamente 1.000 millones seguían disponibles al 13 de septiembre, lo que deja margen para que Strategy mantenga el programa mientras sus compras de Bitcoin continúan siendo intermitentes.
Pese al mayor peso de las recompras en el periodo analizado, Strategy aún mantenía 845.050 BTC a 13 de septiembre. Los datos muestran una competencia temporal entre ambos usos del capital, no una confirmación de que la empresa haya abandonado su política de acumulación de Bitcoin.
