Strategy ha destinado alrededor de 950,8 millones de dólares a recomprar acciones preferentes variables STRC desde el 20 de julio, más del doble de los 369,7 millones invertidos en adquirir Bitcoin durante el mismo periodo. La última operación, comunicada en una presentación fechada el 14 de septiembre, ascendió a 139,3 millones de dólares.
La compañía compró 1.420.467 acciones STRC entre el 8 y el 13 de septiembre. La operación se financió íntegramente con su saldo de efectivo en dólares. En ese intervalo, Strategy no compró ni vendió Bitcoin y tampoco colocó acciones mediante su programa de venta en mercado.
Más recompras de STRC que compras de Bitcoin
En los ocho periodos de información comprendidos entre el 20 de julio y el 13 de septiembre, Strategy recompró aproximadamente 9,96 millones de acciones STRC. En cambio, sus adquisiciones de Bitcoin se concentraron en una única ventana: entre el 24 y el 30 de agosto compró 4.603 BTC por 369,7 millones de dólares.
La comparación sitúa el gasto en recompras en unos 2,57 dólares por cada dólar destinado a ampliar la reserva de Bitcoin. El dato refleja la prioridad financiera adoptada por la empresa en estas semanas, aunque no demuestra por sí solo un cambio permanente en su estrategia de acumulación de la criptomoneda.
La política aprobada por Strategy el 27 de julio ayuda a explicar esta asignación de capital. La empresa señaló entonces que recomprar las acciones preferentes por debajo de su valor nominal de 100 dólares podía reducir, con descuento, sus futuras obligaciones de pago de dividendos. La dirección también indicó que las recompras tenderían a moderarse a medida que STRC se aproximara a ese nivel, aunque el calendario y el volumen de las operaciones seguirían siendo discrecionales.
Dos bolsas de dólares con usos distintos
El efectivo utilizado en las recompras no procede de la misma reserva que Strategy mantiene para atender sus obligaciones financieras. A 13 de septiembre, la compañía disponía de 1.300 millones de dólares en efectivo flexible. Por separado, contaba con una reserva de 5.100 millones destinada al pago de dividendos de sus valores preferentes y de los intereses de la deuda.
La política del 27 de julio no autorizaba emplear esa reserva específica para recomprar STRC. Esta separación es relevante porque el dinero dirigido a las acciones preferentes también podría haberse utilizado para comprar más Bitcoin, mientras que la reserva de 5.100 millones tiene un destino restringido.
Al comienzo de la campaña, Strategy recurrió además a ventas de Bitcoin para financiar parte de estas obligaciones. Entre el 27 de julio y el 2 de agosto vendió 1.638 BTC y destinó 52,4 millones de dólares de esos ingresos al pago de dividendos preferentes y otros 52,3 millones a recompras de STRC. Durante la semana siguiente vendió 1.690 BTC por 108,6 millones de dólares, que utilizó para financiar nuevas recompras.
La autorización para recomprar STRC asciende a 2.000 millones
El consejo de administración duplicó el 8 de septiembre la autorización para recomprar estos valores preferentes hasta 2.000 millones de dólares, una cifra que incluye las compras realizadas con anterioridad. Según la información disponible a 13 de septiembre, quedaba aproximadamente 1.000 millones de dólares de capacidad para continuar con el programa.
Strategy mantenía 845.050 BTC en esa fecha. La compañía ha combinado, por tanto, la recompra de sus acciones preferentes con compras de Bitcoin más intermitentes, en un contexto en el que sus dos bolsas de liquidez tienen objetivos diferentes.
