B3, la bolsa brasileña, ha incorporado DIGY11, un fondo cotizado que ofrece exposición a acciones preferentes emitidas por empresas con grandes posiciones de Bitcoin en sus balances. El producto no es un ETF de Bitcoin al contado ni pretende replicar la evolución del precio de la criptomoneda.
La página del producto de OranjeBTC mostraba el 15 de septiembre que DIGY11 ya estaba disponible en B3, con un valor de 10,04 reales brasileños por participación. La actualización se produjo después de que la propia bolsa comunicara que la negociación en el mercado secundario, prevista inicialmente para el 11 de septiembre, no comenzaría en esa fecha a petición de la gestora.
La documentación del fondo situaba sus activos netos en 27,5 millones de reales el 11 de septiembre y fijaba en 10,00 reales el valor liquidativo por participación para esa jornada. Esta última cifra es distinta del valor de 10,04 reales mostrado posteriormente en la página del producto.
Una cartera concentrada en dos emisores
DIGY11 sigue un índice de MarketVector denominado en reales brasileños y cubierto frente al riesgo de divisa. El índice agrupa acciones preferentes de compañías que mantienen cantidades sustanciales de Bitcoin en sus balances. La cartera publicada para el 11 de septiembre estaba muy concentrada en Strategy, la mayor de las dos empresas representadas.
Las acciones preferentes STRC, emitidas por Strategy, suponían el 74,29% de los activos. Las acciones preferentes SATA, de Strive, representaban otro 4,88%. El 20,83% restante correspondía a efectivo en reales y al margen destinado a la cobertura cambiaria.
STRC y SATA son valores preferentes perpetuos y de tipo variable. Su comportamiento depende de las políticas de dividendos de las compañías emisoras, de sus estructuras de capital y de las condiciones del mercado. La evolución del Bitcoin también puede influir en la situación patrimonial de Strategy y Strive, aunque ninguna de las dos empresas ofrece el Bitcoin que posee como garantía segregada de estas acciones preferentes.
Distribuciones variables y cobertura del real
Strategy comunicó en una presentación de agosto que STRC tenía una tasa anualizada del 12% y pagos quincenales. En el caso de SATA, Strive realiza los pagos en días laborables después de que su consejo los declare mensualmente. Ambos tipos pueden cambiar y no constituyen una rentabilidad garantizada para quienes inviertan en DIGY11.
El fondo aspira a realizar distribuciones mensuales en reales cuando corresponda. La cobertura de divisa está diseñada para limitar el impacto de las variaciones entre el dólar y el real brasileño. OranjeBTC presenta como referencia una rentabilidad anual potencial equivalente al CDI, el tipo de referencia del mercado interbancario brasileño, más entre tres y cinco puntos porcentuales. La propia gestora califica ese rango de estimación ilustrativa y aclara que no incorpora los cambios en el valor de las participaciones.
El rendimiento que reciben los partícipes también queda condicionado por los costes del fondo. DIGY11 aplica una comisión anual de gestión del 0,90% y, como mínimo, un 0,055% anual en concepto de administración y custodia, además de otros gastos que puedan surgir.
La estructura convierte el producto en un vehículo brasileño de renta preferente vinculado indirectamente a compañías con Bitcoin, no en una réplica directa de la criptomoneda. Tanto las distribuciones como el valor de la participación pueden variar en función de los emisores, de las acciones preferentes y de la eficacia de la cobertura cambiaria. La documentación de DIGY11 advierte además de que las rentabilidades y los pagos no están garantizados y de que el fondo no cuenta con la protección del FGC brasileño.
