El Banco Central de Brasil impedirá que los proveedores regulados de divisas utilicen stablecoins u otros criptoactivos para liquidar determinados pagos internacionales a partir del 1 de octubre. La medida, recogida en la Resolución 561, afecta al tramo de liquidación entre el proveedor brasileño y su contraparte extranjera, pero no constituye una prohibición general de las transferencias internacionales con activos virtuales.
Desde esa fecha, esa liquidación deberá realizarse mediante una operación de cambio autorizada o a través de una cuenta de no residente que cumpla los requisitos establecidos. El resto del modelo de agregación de pagos de los proveedores de divisas electrónicas —conocidos como eFX— seguirá permitido.
El límite se concentra en la liquidación agregada
Los operadores eFX suelen reunir numerosos pagos internacionales de pequeño importe, compensar los saldos acumulados durante la jornada y efectuar después una única liquidación con su contraparte extranjera. Esta estructura resulta especialmente útil para servicios de suscripción, videojuegos en línea y comercio electrónico.
La Resolución 561 elimina una vía concreta dentro de ese esquema: el uso de stablecoins para saldar el balance agregado con la contraparte extranjera. En cambio, los proveedores podrán continuar consolidando pagos y liquidando por los canales autorizados. También seguirán permitidas las transferencias internacionales individuales realizadas con activos virtuales bajo el marco vigente en Brasil.
Oscar Guillermo Farah Osorio, socio fundador de Zanella & Farah, explicó a CryptoSlate que la norma cierra una ambigüedad que arrastraba la legislación brasileña. La ley de activos virtuales de 2022 ya había facultado al banco central para determinar qué operaciones con criptomonedas debían considerarse actividad de cambio, pero no se habían concretado reglas específicas para este supuesto.
Según Farah, la nueva regulación busca que estos flujos queden dentro de canales que la autoridad monetaria puede supervisar directamente. El experto también señaló que la combinación entre agregación de pagos y liquidación con stablecoins concentraba buena parte de la ventaja de costes del modelo. Al desaparecer esa opción, las empresas podrían tener que asumir el impuesto brasileño sobre operaciones financieras asociado a conversiones convencionales, además de las comisiones de bancos corresponsales y de las redes internacionales de pagos.
Un mercado dominado por las stablecoins vinculadas al dólar
Los datos declarados ante la administración tributaria brasileña reflejan el peso que tienen estos activos en el mercado local. Entre agosto de 2019 y diciembre de 2025 se registraron operaciones con stablecoins por 1,13 billones de reales, alrededor del 72% de toda la actividad declarada con criptoactivos durante ese periodo.
Solo en 2025, las stablecoins representaron cerca del 80% del volumen declarado de operaciones con criptomonedas. USDT concentró casi el 89% de ese volumen. Estas cifras, sin embargo, no permiten medir de forma directa cuánto negocio quedará afectado por la Resolución 561, ya que no aíslan el canal específico de liquidación eFX al que se dirige la norma.
Un estudio del Banco de Italia publicado en julio analizó transferencias de 200 dólares en USDC a través de diez corredores internacionales, incluido Brasil. El coste total osciló entre el 0,3% y casi el 9%, sin una ventaja constante frente a los medios de pago tradicionales. El análisis concluyó que la transferencia en la cadena de bloques suponía una parte marginal del coste: la conversión de divisas y la infraestructura de pagos local explicaban la mayor parte.
Los intermediarios preparan una infraestructura híbrida
El Consejo de Estabilidad Financiera llegó a una conclusión similar en julio al apuntar que, a corto plazo, el valor de las stablecoins puede estar más en sistemas híbridos conectados con el dinero bancario y las redes de liquidación existentes que en su funcionamiento como raíles de pago globales independientes.
Shawn Yan, consejero delegado de Cregis, afirmó que los cambios más relevantes se están produciendo dentro de la infraestructura de los propios intermediarios. Las empresas utilizan stablecoins para gestionar tesorería, mover liquidez entre entidades y realizar liquidaciones internas, operaciones que no siempre son visibles para el cliente final.
La respuesta prevista no sería abandonar esta infraestructura, sino repartir sus funciones: mantener internamente la gestión de carteras, la tesorería y los controles de acceso cuando la normativa lo permita, y recurrir a intermediarios autorizados para los tramos que deban pasar por el sistema financiero regulado. La incógnita será si los costes adicionales de ese recorrido reducen de forma significativa la eficiencia de las stablecoins en los pagos vinculados a Brasil.
