El repunte del bitcoin hasta rozar los 86.000 dólares ha devuelto a terreno positivo a los inversores de los fondos cotizados (ETF) de contado estadounidenses, que llevaban meses por debajo de su precio medio de entrada. La criptomoneda avanzó alrededor de un 6% en 24 horas y prolongó así su recuperación de septiembre.
James Seyffart, analista de ETF en Bloomberg Intelligence, señaló que el movimiento situó por encima del punto de equilibrio al tenedor medio de estos productos por primera vez desde enero. En la última lectura de Bloomberg Intelligence, el bitcoin cotizaba en torno a 85.165 dólares, por encima de la base de coste estimada para las compras, situada en unos 81.722 dólares por bitcoin, y cerca de la base de coste neta.
La recuperación borra las pérdidas acumuladas
El cambio contrasta con el deterioro registrado durante la caída de los mercados. Los inversores en ETF estadounidenses de bitcoin llegaron a acumular aproximadamente 86.320 millones de dólares en ganancias no realizadas el 6 de octubre de 2025. Posteriormente, la venta generalizada eliminó por completo ese colchón y, el 18 de septiembre, el grupo presentaba una pérdida no realizada estimada de 780 millones de dólares.
El bitcoin llegó a caer hasta unos 58.642 dólares durante ese descenso. Desde entonces, su recuperación, superior a 26.000 dólares, le ha permitido superar la base de coste calculada únicamente a partir de las compras y acercarse a la referencia neta, que contempla el conjunto de entradas y salidas de capital.
La mejora, sin embargo, no es igual para todos los partícipes. Los inversores medidos con la base de coste de compras cuentan con un margen más amplio sobre el precio actual. Quienes se sitúan cerca de la base de coste neta están más próximos al equilibrio, por lo que su posición sigue siendo más vulnerable a nuevos movimientos del mercado.
El precio avanza más rápido que la demanda de los ETF
La vuelta a los beneficios se ha producido antes que la recuperación completa de la demanda por estos productos. Según los datos de SoSoValue, las entradas netas acumuladas en los ETF de contado de bitcoin de Estados Unidos alcanzaron un máximo aproximado de 61.190 millones de dólares en octubre de 2025. Después descendieron hasta unos 55.160 millones, alrededor de 6.030 millones por debajo de aquel récord.
Los fondos acumulan salidas netas de aproximadamente 1.460 millones de dólares en lo que va de 2026. Enero concentró retiradas por unos 1.610 millones y febrero sumó otros 206,5 millones. Marzo y abril aportaron conjuntamente 3.290 millones, pero mayo y junio revirtieron esa mejora con salidas netas cercanas a 6.940 millones.
La demanda volvió a fortalecerse en el tercer trimestre: julio registró entradas de unos 172 millones de dólares, agosto recibió aproximadamente 3.520 millones y septiembre suma por ahora otros 314 millones. Aun así, el capital acumulado sigue sin recuperar todo lo que salió tras el máximo de octubre de 2025. La cotización, en cambio, se ha recuperado con mucha mayor rapidez y ha elevado el valor de los bitcoins que ya estaban dentro de los fondos.
Los flujos siguen mostrando volatilidad
La proximidad al punto de equilibrio puede poner a prueba la convicción de los inversores. La semana pasada, los ETF de contado estadounidenses terminaron con entradas netas de apenas 6,21 millones de dólares, aunque esa cifra ocultó movimientos mucho más intensos entre sesiones.
Los fondos recibieron unos 160 millones de dólares el lunes, pero sufrieron salidas de aproximadamente 450 millones el martes y de otros 296 millones el miércoles. La tendencia cambió después: entraron cerca de 160 millones el jueves y 433 millones el viernes, la mayor entrada diaria desde el 3 de septiembre. El fondo FBTC, de Fidelity, concentró unos 311 millones de dólares de la cifra del viernes.
En conjunto, el volumen negociado alcanzó alrededor de 16.170 millones de dólares, de modo que la entrada neta semanal representó cerca del 0,04% de la actividad total. El resultado mejoró frente al periodo anterior, cuando los ETF registraron salidas netas de unos 463 millones.
El próximo test será comprobar si el regreso a beneficios atrae capital nuevo o facilita la salida de quienes esperaban recuperar su precio de entrada. Una continuidad de las entradas respaldaría la recuperación del bitcoin; nuevas retiradas indicarían que el retorno al equilibrio ha dado a algunos inversores la oportunidad de abandonar sus posiciones.
