Circle ha activado un servicio que permite a determinadas instituciones depositar Bitcoin, convertirlo en el activo tokenizado cirBTC y pedir préstamos en USDC a través de un mercado de Morpho. La operativa está disponible desde el 21 de septiembre en Arc y Ethereum, y busca facilitar el acceso a liquidez en dólares sin que el cliente tenga que vender sus tenencias de BTC.
Un flujo coordinado entre Circle Mint y Morpho
El servicio se integra en Circle Mint, la interfaz de cuenta utilizada por las instituciones que cumplen los requisitos de Circle. El cliente deposita Bitcoin nativo, acuña cirBTC y lo aporta como garantía desde una cartera bajo su control. Una vez concedido el préstamo, los USDC se abonan en el saldo de Circle Mint.
Circle denomina esta solución servicio de préstamo respaldado por activos digitales, pero no es Circle quien fija por sí sola las condiciones del crédito. Morpho proporciona el mercado de préstamos de terceros en el que se deposita la garantía y se obtiene la liquidez. Cada mercado combina su propio activo prestado, garantía, oráculo, modelo de tipos de interés y límite de liquidación.
En la práctica, eso significa que el coste del préstamo, la cantidad máxima que puede solicitarse, la liquidez disponible y el nivel que activa una liquidación dependen del mercado seleccionado. La coordinación desde Circle Mint simplifica el recorrido operativo, pero no elimina la necesidad de vigilar el valor de la garantía, la utilización del mercado o el coste de la financiación.
El riesgo de liquidación permanece en el mercado de Morpho
La estructura permite mantener la exposición al Bitcoin depositado, aunque la garantía utilizada para el préstamo sea cirBTC dentro del mercado de lending. Si el valor de esa posición cae hasta el umbral establecido, puede producirse una liquidación aunque el BTC subyacente no se haya vendido directamente.
Una instantánea del mercado de Arc para préstamos en USDC contra cirBTC, tomada el 21 de septiembre, mostraba un límite de liquidación equivalente al 86% de la relación préstamo-valor. En ese momento había 14,13 millones de dólares prestados, 162,85 millones de dólares de liquidez disponible y un tamaño total de mercado de 176,99 millones de dólares. La utilización se situaba en el 7,98% y el registro de actividad reflejaba al menos un préstamo durante esa jornada.
Son cifras puntuales del mercado de Arc y no pueden extrapolarse al despliegue en Ethereum. Además, la disponibilidad del servicio está restringida a instituciones elegibles, excluye a los clientes de Nueva York y queda sujeta a las condiciones de jurisdicción y cumplimiento aplicables.
La oferta de cirBTC y las particularidades de Arc
El panel de reservas de Circle registraba, a 20 de septiembre, 948,75081803 cirBTC en circulación frente a 951,25857454 BTC en reservas. Aproximadamente 397 cirBTC estaban en Arc y otros 552 en Ethereum.
Arc es la red de capa 1 de Circle y opera, además, con un conjunto de validadores permisionado. Esa característica introduce una diferencia relevante para las instituciones que deban escoger entre las redes compatibles.
El lanzamiento acorta el camino entre el Bitcoin custodiado por una institución y la liquidez en USDC, pero no convierte este crédito de condiciones variables en un préstamo fijo concedido directamente por Circle. La evolución de la demanda de cirBTC dependerá de la actividad de endeudamiento y de las condiciones que mantengan los mercados de Morpho después de la puesta en marcha.
