Circle ya permite a determinadas instituciones depositar Bitcoin, convertirlo en el activo tokenizado cirBTC y utilizarlo como garantía para pedir prestado USDC a través de un mercado de Morpho. El servicio está operativo desde el 21 de septiembre en Arc y Ethereum, y busca simplificar el acceso a liquidez en dólares sin que el cliente tenga que vender sus BTC.
Un flujo coordinado, pero con reglas externas
La operativa se articula desde Circle Mint, la interfaz de cuentas de Circle. El cliente deposita Bitcoin nativo, acuña cirBTC y lo entrega como colateral desde una cartera bajo su control. Una vez concedido el préstamo, los USDC se abonan en su saldo de Circle Mint.
Circle coordina los distintos pasos, pero no fija por sí sola las condiciones del crédito. El préstamo se realiza en un mercado de Morpho, y es ese mercado el que determina el coste de financiación, los límites de garantía, los umbrales de liquidación, la liquidez disponible y, en último término, si la operación está disponible.
La documentación de Morpho define cada mercado mediante una combinación concreta de activo prestado, garantía, oráculo, modelo de tipos de interés y límite de liquidación expresado como ratio préstamo-valor. Por eso, la simplificación de la experiencia para el equipo de tesorería no elimina la necesidad de vigilar el precio de la garantía, el nivel de utilización del mercado y el coste del préstamo.
El Bitcoin no se vende, pero la posición puede liquidarse
La principal diferencia frente a una venta directa de BTC es que el activo subyacente permanece depositado. Sin embargo, eso no convierte el crédito en un préstamo de Circle con condiciones fijas ni elimina el riesgo de liquidación. La posición puede pasar a ser liquidable aunque el Bitcoin original no se haya vendido, porque el cirBTC se utiliza como garantía dentro del mercado de préstamos.
Una instantánea del mercado de Arc tomada el 21 de septiembre mostraba un límite de liquidación del 86% para los préstamos de USDC respaldados por cirBTC. En ese momento había 14,13 millones de dólares prestados, 162,85 millones de dólares de liquidez disponible y un tamaño total de mercado de 176,99 millones de dólares. La utilización se situaba en el 7,98% y el registro de actividad reflejaba al menos un préstamo durante esa jornada.
Son datos correspondientes a un momento concreto y no se pueden extrapolar al mercado de Ethereum. Las condiciones pueden variar entre redes y mercados, precisamente porque Morpho estructura cada uno de ellos con sus propios parámetros.
Acceso restringido y reservas de cirBTC
El servicio está limitado a instituciones elegibles de Circle Mint, excluye a los clientes de Nueva York y queda sujeto a los requisitos de jurisdicción y elegibilidad aplicables. Arc, la red de capa 1 de Circle, opera además con un conjunto de validadores con permisos, una característica que la diferencia de otras alternativas para las instituciones.
El panel de reservas de Circle registraba 948,75081803 cirBTC en circulación frente a 951,25857454 BTC en reservas el 20 de septiembre. Aproximadamente 397 cirBTC estaban en Arc y unos 552 en Ethereum.
El lanzamiento acorta el recorrido entre el Bitcoin custodiado por una institución y la obtención de USDC. No obstante, la demanda sostenida de cirBTC dependerá de que continúe la actividad de endeudamiento y de las condiciones que ofrezcan los mercados una vez superada la instantánea inicial.
