Tailandia permitirá la creación de fondos cotizados (ETF) nacionales sobre Bitcoin y Ethereum, pero limitará el acceso de los inversores minoristas a productos extranjeros equivalentes. La Comisión de Bolsa y Valores del país (SEC) anunció el 8 de octubre que 11 notificaciones regulatorias entrarán en vigor el 16 de octubre para establecer el marco de estos productos, que deberán cotizar exclusivamente en la Bolsa de Tailandia.
La decisión llega después del crecimiento de los ETF al contado de Bitcoin y Ethereum en Estados Unidos. Desde su lanzamiento, estos fondos han acumulado entradas netas de aproximadamente 70.370 millones de dólares y, a 12 de octubre, gestionaban unos activos netos combinados de 121.000 millones de dólares, según datos de SoSoValue. Esa es la dimensión del mercado al que Tailandia aspira a incorporarse, aunque bajo sus propias reglas.
Prioridad para los productos cotizados en Tailandia
El nuevo marco prohibirá inicialmente la emisión y comercialización de productos de inversión vinculados a ETF de criptomonedas extranjeros. La restricción también alcanza a los recibos de depósito, instrumentos que permitirían ofrecer en los mercados nacionales una exposición indirecta a fondos cotizados fuera del país.
Las sociedades de valores tampoco podrán facilitar a sus clientes inversiones en ETF extranjeros de criptomonedas cuando estos no sean inversores institucionales o grandes patrimonios. No se trata, por tanto, de una prohibición general de invertir en activos digitales fuera de Tailandia. Las medidas se concentran en determinados productos y servicios de intermediación disponibles para los inversores minoristas.
La SEC sostiene que el objetivo es impulsar un ecosistema nacional de ETF de criptomonedas y reforzar las capacidades de las entidades financieras locales. El cambio también amplía las alternativas de inversión para las gestoras tailandesas. Hasta ahora, los fondos de inversión y los fondos privados del país podían invertir en ETF extranjeros de criptomonedas, pero no en equivalentes nacionales. Con las nuevas reglas podrán hacerlo, siempre dentro de los límites de inversión ya vigentes.
El diseño puede generar una fuente adicional de demanda para los productos cotizados en Tailandia y abrir espacio para gestoras, custodios y otras empresas de activos digitales con licencia. Al mismo tiempo, los inversores minoristas tendrán menos opciones comparables. Por eso, las comisiones, la liquidez y la capacidad de los fondos para seguir el comportamiento del activo subyacente serán factores especialmente relevantes cuando comiencen las operaciones.
Bitcoin y Ethereum serán los únicos activos admitidos al principio
La regulación inicial solo contempla Bitcoin y Ethereum como activos subyacentes. Cada ETF deberá seguir de forma pasiva a una única criptomoneda y mantener una exposición neta media de al menos el 80% de su valor liquidativo al activo elegido durante cada ejercicio contable.
Las gestoras tendrán que acreditar que cuentan con personal y sistemas operativos adecuados, además de acuerdos suficientes con los proveedores de servicios antes de constituir un fondo. Los activos digitales deberán mantenerse bajo la custodia de entidades reguladas por la SEC tailandesa.
El marco incorpora también límites a la operativa y medidas de protección para los inversores. Las sociedades de valores no podrán conceder préstamos con margen para comprar ETF de criptomonedas, lo que impedirá financiar mediante ese mecanismo una mayor exposición al producto.
Antes de operar, los inversores deberán recibir información sobre las características y los riesgos de estos fondos y confirmar formalmente que los comprenden. Los intermediarios tendrán que insistir además en la diversificación de las carteras y en que las decisiones sean coherentes con la tolerancia al riesgo de cada cliente.
La entrada en vigor no implica que ya existan ETF aprobados
La SEC ha permitido por separado que las gestoras de fondos de activos digitales con licencia externalicen determinadas funciones de gestión de inversiones. También podrán solicitar autorización para actuar como supervisores de fondos de inversión las empresas de activos digitales que cumplan los requisitos.
Las normas definitivas son el resultado de un proceso de consulta desarrollado entre abril y septiembre, durante el cual la SEC afirmó que la mayoría de los participantes respaldó las propuestas. El siguiente hito será el 16 de octubre, cuando el marco regulatorio entre en vigor.
Eso no significa que Tailandia haya aprobado ya un ETF de Bitcoin o Ethereum. El supervisor todavía no ha autorizado ningún producto de este tipo ni ha anunciado cuándo comenzará su negociación en la Bolsa de Tailandia.
