Marvell Technology ha acordado comprar Lumentum en una operación valorada en unos 115.000 millones de dólares en términos de valor de empresa, incluida la deuda. La adquisición refuerza la apuesta del fabricante de chips por la fotónica, una tecnología basada en conexiones ópticas que permite mover grandes volúmenes de datos entre los servidores empleados para desarrollar inteligencia artificial (IA).
Por el valor de las acciones, la transacción sería la mayor adquisición de la historia del sector tecnológico, solo por detrás de la fusión entre SpaceX y xAI, las dos compañías de Elon Musk. La operación sitúa a Marvell en el centro de una carrera por controlar los componentes que conectan los chips de los grandes sistemas de IA.
Una operación centrada en la tecnología óptica
Lumentum fabrica láseres y otros componentes ópticos utilizados para transferir datos a gran velocidad. Frente a los cables de cobre, la fotónica transmite la información mediante luz, lo que permite aumentar la velocidad de las conexiones y reducir su consumo energético.
Las empresas tecnológicas recurren cada vez más a estos enlaces ópticos para interconectar los procesadores que sostienen los grandes modelos de lenguaje. Marvell ya compra láseres a Lumentum y adquirió a principios de este año Celestial AI, otra compañía especializada en fotónica.
Nvidia también ha identificado el potencial de esta tecnología. En marzo anunció una inversión de 2.000 millones de dólares en el capital de Lumentum.
Matt Murphy, presidente y consejero delegado de Marvell, considera que la infraestructura de IA atraviesa un cambio profundo hacia las conexiones ópticas. En su opinión, esta transición representa una oportunidad excepcional y las compañías que actúen primero y ayuden a definirla podrán marcar su evolución durante las próximas décadas.
La Bolsa cuestiona el precio y la forma de pago
La reacción inicial de los inversores ha sido negativa. Marvell cae más de un 5% y Lumentum retrocede más de un 10% en la sesión. Las caídas llegan después de un año especialmente favorable para ambos valores: Lumentum había subido un 128% y Marvell, un 131%.
Una de las principales dudas del mercado está relacionada con la estructura de la operación. Marvell pagará mediante la emisión de nuevas acciones, de modo que sus actuales accionistas controlarán el 67% del capital de la compañía resultante. El resto quedará en manos de los accionistas de Lumentum, que recibirán 4,5 acciones de Marvell por cada título que posean.
Por tanto, la contraprestación no es una cantidad fija: su valor depende de la cotización de Marvell. Con los precios de cierre del viernes, la oferta equivalía a unos 85.000 millones de dólares, aproximadamente un 12% por encima de la capitalización bursátil de Lumentum. Tras el descenso de Marvell, ese valor se ha reducido a unos 81.000 millones y la prima para los accionistas de Lumentum ha quedado en torno al 6%, frente a cerca del doble antes de la caída.
Un cierre previsto para 2028
Lumentum tiene ahora una capitalización bursátil de unos 68.000 millones de dólares, más de un 15% por debajo del valor ofrecido por Marvell. El hecho de que sus acciones coticen por debajo de la oferta refleja las dudas del mercado sobre que la transacción llegue a completarse en los términos anunciados.
La espera será prolongada. Las dos compañías no prevén cerrar la operación hasta el primer semestre de 2028, mientras los inversores siguen evaluando cuánto tiempo podrán mantener las empresas tecnológicas sus inversiones multimillonarias en infraestructura de IA. Si las acciones de Marvell cayeran alrededor de otro 6%, la prima de adquisición desaparecería por completo.
