La inflación de Estados Unidos concentrará esta semana la atención de los mercados y puede influir en la decisión de la Reserva Federal sobre los tipos de interés en diciembre. El martes, a las 14:30 horas peninsulares españolas, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) publicará el índice de precios de consumo (IPC) de octubre, aunque esta vez no ofrecerá las tasas interanuales habituales por una particularidad estadística.
El empleo da margen a la Reserva Federal
El dato de inflación llegará después de un informe laboral más sólido de lo previsto. En octubre se crearon 165.000 puestos de trabajo en Estados Unidos y la tasa de paro bajó ligeramente, hasta el 4,1%. Los salarios aumentaron un 0,4% respecto a septiembre.
La fortaleza del mercado laboral reduce, de momento, los riesgos de mantener unos tipos elevados. La Fed subió el precio oficial del dinero en un cuarto de punto en septiembre, hasta una horquilla del 3,75% al 4%, y a finales de octubre optó por mantenerlo sin cambios. La decisión no fue unánime: dos miembros del banco central defendían entonces otra subida, mientras la mayoría prefirió esperar a disponer de más información.
La inflación interanual se situó en el 3,7% en septiembre, todavía por encima del objetivo del 2%. Por eso, un IPC de octubre más alto de lo previsto podría aumentar las expectativas de una nueva subida en diciembre. También intervendrán esta semana varios miembros de la Fed, entre ellos Christopher Waller y Michelle Bowman, aunque sus declaraciones quedarán previsiblemente condicionadas por los nuevos datos de precios.
El IPC de octubre no tendrá una tasa interanual habitual
Los economistas esperan una moderación de la inflación mensual. La mayoría de las previsiones sitúa el incremento de los precios entre el 0,2% y el 0,3%, frente al 0,6% registrado en septiembre. Aquel repunte estuvo impulsado principalmente por la gasolina, cuyo precio aumentó un 9,1% durante ese mes.
La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, también podría moderarse. La gasolina se encareció mucho menos en octubre y los analistas prevén una evolución más contenida en otros componentes sensibles a las variaciones de precios.
El dato tendrá, sin embargo, una limitación relevante. El cierre de la Administración federal estadounidense en octubre de 2025 impidió recopilar los precios de consumo de ese mes. Al no existir los datos oficiales de un año antes necesarios para calcular muchas comparaciones, el BLS no publicará las tasas interanuales habituales de la inflación general y subyacente. Los inversores sí conocerán la variación mensual.
Una subida mensual más baja no implica que los precios estén cayendo, sino que aumentan a un ritmo inferior al del mes anterior. Por ello, la reacción del mercado dependerá en buena medida de la diferencia entre la cifra publicada y las previsiones.
Los precios de producción completarán la señal
El viernes será el turno del índice de precios de producción (IPP), que mide lo que reciben las empresas por sus bienes y servicios y puede anticipar parte de las presiones que terminan trasladándose al consumidor. En septiembre, este indicador aumentó un 1,3% mensual, su mayor avance desde marzo de 2022, con especial incidencia de los bienes, el transporte y otros servicios empresariales.
Un IPC por encima de lo esperado, seguido de otro repunte intenso del IPP, reforzaría la posibilidad de que la Fed valore una subida en diciembre. Ese escenario podría elevar la rentabilidad de la deuda pública estadounidense y fortalecer el dólar, mientras presionaría a la bolsa y a otros activos de riesgo.
Bitcoin también puede verse afectado por ese cambio de expectativas. Unos tipos altos durante más tiempo suelen reducir el atractivo de los activos de riesgo, mientras que una moderación de la inflación podría aliviar a los mercados. En cualquier caso, la Fed no decidirá únicamente a partir de un informe: también tendrá en cuenta el empleo, los salarios y el resto de indicadores económicos.
