Bitcoin recuperó el nivel de los 80.000 dólares después de que una entrada de 148.003 millones de dólares en la cuenta del Tesoro de Estados Unidos no provocara una alteración significativa en los mercados de financiación a corto plazo. El movimiento había despertado inquietud porque las grandes transferencias de liquidez hacia las arcas públicas pueden reducir temporalmente el efectivo disponible en los mercados privados.
El Tesoro acumuló efectivo, pero el impacto fue limitado
La Cuenta General del Tesoro en la Reserva Federal aumentó en 148.003 millones de dólares hasta alcanzar los 991.708 millones durante el periodo cerrado el 16 de septiembre, según los datos del banco central estadounidense. El incremento coincidió con el traslado de fondos procedentes del pago de impuestos hacia la cuenta del Gobierno.
Al mismo tiempo, los depósitos de los bancos comerciales en la Reserva Federal disminuyeron en 114.971 millones de dólares, hasta 2.922 miles de millones. La diferencia entre ambos movimientos indica que el aumento de la cuenta del Tesoro no se tradujo en una retirada equivalente de reservas del sistema financiero. También intervinieron otros flujos de balance.
El comportamiento de estas partidas se seguía de cerca porque una retirada de efectivo vinculada a las fechas fiscales puede endurecer la financiación a un día y elevar el coste de obtener liquidez. El riesgo adquirió mayor relevancia después de que la Reserva Federal elevase el 16 de septiembre su rango oficial de tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 3,75%-4%.
El mercado de repos absorbió la presión
Por ahora, los datos no apuntan a una tensión generalizada. El tipo de financiación garantizada a un día, conocido como SOFR y utilizado para operaciones respaldadas por bonos del Tesoro, se situó el 17 de septiembre en el 3,85%, sobre un volumen de casi 3 billones de dólares.
La referencia quedó cinco puntos básicos por debajo del 3,90% que la Reserva Federal paga por los saldos depositados por las entidades en el banco central. Además, la negociación permaneció concentrada alrededor de los niveles marcados por la política monetaria: el percentil 25 se situó en el 3,83% y el percentil 75, en el 3,90%. Incluso el percentil 99 alcanzó solo el 3,93%, siete puntos básicos por debajo del 4% de la facilidad permanente de repos de la Reserva Federal.
El SOFR aumentó 23 puntos básicos desde el 3,62% registrado después de que entrara en vigor la subida de tipos. La evolución sigue de cerca el reajuste oficial, por lo que el cambio de la política monetaria aparece como la explicación principal del encarecimiento de la financiación. El flujo asociado al pago de impuestos pudo añadir presión, aunque los datos no permiten atribuirle por sí solo el movimiento.
Bitcoin recupera terreno, pero la liquidez no explica por sí sola la subida
Durante este periodo, Bitcoin pasó de aproximadamente 76.147 dólares a superar los 80.000. En el momento de la publicación de los datos, cotizaba alrededor de los 82.000 dólares, según CryptoSlate.
El rebote coincidió con nuevas entradas de capital en fondos cotizados de Bitcoin al contado, una recuperación de los valores tecnológicos y la debilidad del yen. La posible contribución del cierre de posiciones bajistas sigue sin estar clara.
Los datos de financiación ofrecen, en cualquier caso, una lectura más limitada: no muestran que la transferencia hacia la cuenta del Tesoro generase directamente demanda de Bitcoin. Sí sugieren que uno de los riesgos de liquidez que pesaban sobre los activos de riesgo no llegó a convertirse en una dislocación más amplia.
Con los mercados de repos funcionando dentro del corredor definido por la Reserva Federal, la atención vuelve ahora a la demanda de los fondos cotizados, el posicionamiento de los operadores y la resistencia del rebote general de los activos de riesgo. Un nuevo repunte de los costes de financiación a corto plazo cambiaría ese equilibrio. De momento, la prueba para Bitcoin será comprobar si la demanda compradora se mantiene una vez superada la presión temporal asociada a la fecha fiscal.
