La Oficina del Interventor de la Moneda de Estados Unidos (OCC, por sus siglas en inglés) ha dado un paso decisivo, aunque todavía provisional, a favor de Agora, Catena y Bastion. Las tres compañías avanzan hacia estructuras de banco fiduciario federal, pero ninguna cuenta aún con autorización plena para operar bajo ese marco. El proceso deja claro que la licencia puede reducir la fragmentación regulatoria, pero no sustituye al capital, la distribución, la liquidez ni la capacidad de ejecución.
Tres rutas distintas hacia la licencia federal
Las decisiones anunciadas el 18 de septiembre no tienen exactamente el mismo alcance. Agora y Catena han recibido una aprobación preliminar y condicionada para crear nuevos bancos fiduciarios nacionales. Ambas entidades siguen en fase de organización y deberán completar los trabajos previos a la apertura antes de obtener la autorización definitiva y el permiso para comenzar su actividad.
Bastion, en cambio, ya opera como sociedad fiduciaria bajo una licencia del estado de Nueva York. La OCC ha aprobado condicionalmente su conversión en Bastion Platforms National Trust Company. La compañía tendrá que completar ese proceso y obtener el reconocimiento correspondiente antes de operar con la licencia federal.
La documentación no fija una fecha concreta de apertura para ninguna de las tres. Agora y Catena deben avisar con al menos 60 días de antelación a los responsables de la OCC cuando programen el inicio de su actividad. Sus autorizaciones caducarán si no captan capital en un plazo de 12 meses o si no abren en 18 meses. En el caso de Bastion, la aprobación termina automáticamente si la conversión no se completa en seis meses, salvo que el regulador conceda una prórroga por circunstancias excepcionales.
El marco común también impone límites relevantes. Las entidades deberán concentrarse en actividades propias de una sociedad fiduciaria y servicios relacionados, y quedar fuera de la definición de banco prevista en la Ley de Sociedades Tenedoras Bancarias. No serán bancos comerciales convencionales ni estarán cubiertas por el seguro de depósitos de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC). En el caso de Catena, la resolución especifica además que las monedas estables de pago no son depósitos y no pueden presentarse como productos asegurados por la FDIC.
Capital, liquidez y modelos de negocio
Agora y Catena deberán mantener al menos 10 millones de dólares de capital de nivel 1. Además, tendrán que conservar en activos líquidos admisibles la mayor cantidad entre el 50% de ese capital y 5 millones de dólares. Para Bastion, los mínimos son de 6 millones de dólares de capital de nivel 1 y la mayor cantidad entre el 50% del capital y 3 millones de dólares en activos líquidos.
Las tres compañías deberán revisar trimestralmente sus niveles de capital y liquidez y aumentarlos si su perfil de riesgo lo exige. Durante los tres primeros años de actividad bajo la licencia federal, también tendrán que mantener activos líquidos equivalentes a 180 días de gastos operativos fijos y variables, calculados para un eventual cierre ordenado. Estos activos no podrán contabilizarse dos veces para cumplir los requisitos de liquidez vinculados al capital.
La autorización tampoco permite modificar libremente el plan de negocio. Cualquier cambio relevante exigirá notificación previa y una determinación escrita de no objeción por parte de la OCC. El cumplimiento normativo, la auditoría, la seguridad de la información y la gobernanza siguen formando parte del proceso antes de la apertura o de la conversión.
Los negocios previstos son diferentes. Agora quiere combinar la emisión y gestión de reservas de su moneda estable vinculada al dólar, AUSD, con custodia de activos digitales, pagos y liquidación relacionados con la custodia y asesoramiento fiduciario de inversiones. La compañía pretende trasladar la emisión desde Agora Bermuda al nuevo banco una vez establecido, aunque ese cambio todavía es futuro. A 22 de septiembre, la página de AUSD seguía identificando a Agora Bermuda como emisor.
Catena plantea servicios fiduciarios y no fiduciarios de custodia, gestión de inversiones y otros servicios fiduciarios, además de conversión, compensación y ejecución vinculadas a los activos bajo custodia. Su estrategia comercial se orienta a los agentes de inteligencia artificial y a las empresas que los desarrollan, un enfoque propio de la compañía y no una caracterización de la OCC.
Bastion busca ofrecer carteras de custodia fiduciaria, conversión para clientes de custodia, emisión de monedas estables bajo marca blanca y servicios tecnológicos y operativos para otros emisores autorizados. Su propuesta se dirige principalmente a infraestructuras empresariales y contempla que terceras compañías sigan siendo las emisoras oficiales.
Un camino regulatorio más repetible, pero aún discutido
Las decisiones forman parte de una tendencia más amplia. El registro de la OCC recoge actuaciones relacionadas con bancos fiduciarios de activos digitales como Bridge, Foris DAX, Coinbase, Laser Digital, Wise y World Liberty, mientras que la agencia mantiene más solicitudes en trámite. En agosto, el interventor Jonathan Gould afirmó que 23 de las 40 solicitudes de nuevas licencias recibidas aproximadamente durante los 18 meses anteriores estaban relacionadas con activos digitales.
La OCC también ha precisado que los bancos fiduciarios nacionales pueden realizar determinadas actividades no fiduciarias junto con servicios fiduciarios. Sin embargo, la autoridad legal de cada actividad propuesta continúa analizándose caso por caso. Las normas de aplicación de la Ley GENIUS sobre reservas, capital y liquidez para emisores federales de monedas estables seguían siendo propuestas a 22 de septiembre, no un régimen definitivo.
El alcance de la estrategia de la OCC también es objeto de disputa. La Conferencia de Supervisores Bancarios Estatales ha cuestionado su interpretación de las licencias fiduciarias nacionales y de la preeminencia federal, y ha planteado posibles litigios si considera que esas licencias superan los límites de la Ley Bancaria Nacional. No consta que esa amenaza se haya traducido en una demanda presentada.
El resultado es un marco más reconocible para compañías que buscan operar a escala nacional, pero no una ventaja competitiva autosuficiente. Agora y Catena aún deben conseguir la aprobación final; Bastion tiene que completar su conversión. Para las tres, la prueba será atraer clientes, asegurar relaciones de reservas y liquidez, integrar sus servicios y demostrar que pueden operar de forma sostenible. La licencia federal puede ser la puerta de entrada. El valor diferencial tendrá que construirse después.
