Bitquery ha identificado 117.700 millones de dólares en operaciones circulares o con patrones propios de bots dentro de una muestra de 201.400 millones de dólares negociados en exchanges descentralizados (DEX) de Solana durante 30 días. El análisis pone en duda que el volumen bruto de la red pueda utilizarse, por sí solo, como una medida de la demanda generada por operadores independientes.
Más de la mitad del volumen quedó bajo sospecha
La compañía de datos blockchain revisó las operaciones que pudo valorar en dólares entre el 24 de agosto y el 22 de septiembre, dentro de los grupos de liquidez de Solana que incluye en su índice. Sus reglas clasificaron como circulares o similares a las ejecutadas por bots el 58,4% de ese total.
La mayor parte del importe señalado, unos 111.600 millones de dólares —el 95% de los 117.700 millones detectados—, correspondía a compras y ventas del mismo token dentro del mismo grupo y en una única transacción. Bitquery advierte de que su cifra refleja la actividad que sus filtros identificaron en ese periodo y en los mercados que cubre, no una estimación del volumen total de los DEX de Solana.
Un caso registrado el 14 de septiembre ilustra cómo puede inflarse el volumen contabilizado. Una cartera compró un token llamado Claude en un grupo de PumpSwap, mientras otra vendió casi la misma cantidad al mismo grupo dentro de la misma transacción. Bitquery comprobó que ambas carteras firmaron la operación y que las dos transacciones realizadas en el grupo sumaron alrededor de 2.000 dólares de volumen. El nombre del token no implica ninguna relación con Anthropic.
El análisis también localizó dos conjuntos de carteras, uno formado por 20 y otro por 50 direcciones, con historiales de negociación muy parecidos. En conjunto, representaron 26.300 millones de dólares del importe marcado. Bitquery agrupó las carteras según sus volúmenes y el número de tokens negociados, pero no rastreó el origen de sus fondos.
Las cifras no equivalen a liquidez disponible
La comparación con los datos de DefiLlama exige cautela. Una captura del panel de Solana realizada el 24 de septiembre mostraba 75.900 millones de dólares de volumen acumulado en 30 días, aunque ese periodo terminaba dos días después que la muestra de Bitquery y no incluía necesariamente los mismos grupos.
En una comparación con fechas coincidentes, Bitquery calculó que 83.700 millones de dólares de sus operaciones indexadas quedaban fuera de la categoría marcada. DefiLlama, por su parte, registró 78.800 millones de dólares en toda la cadena entre el 24 de agosto y el 22 de septiembre. La propia Bitquery considera que la cercanía entre ambas cifras es parcialmente casual: cada sistema incluye y excluye mercados diferentes.
También difieren los criterios. En PumpSwap, el método publicado por DefiLlama contempla grupos con determinados activos de cotización, al menos 5.000 dólares de valor total bloqueado y un mínimo de 50 operadores únicos. Bitquery analiza las transacciones y el comportamiento de las carteras. Contar direcciones o comprobar el saldo de un grupo no permite determinar por sí solo cuántos usuarios independientes hay detrás.
El historial de un grupo no garantiza profundidad
La investigación separa además el volumen histórico de la capacidad real para ejecutar una orden. El grupo de Claude y SOL utilizado en el ejemplo aparecía con reservas prácticamente vacías y 0 dólares de liquidez en una consulta de GeckoTerminal realizada el 24 de septiembre. Eso no elimina el volumen que pudo acumular anteriormente, pero sí indica que un operador posterior podía no encontrar liquidez significativa en ese momento.
Para medir la ejecución harían falta, entre otros datos, el par negociado, el tamaño de la orden y la hora exacta. La documentación de Jupiter distingue entre la cantidad estimada en una cotización y el resultado finalmente ejecutado, ya que el precio puede cambiar antes de completar el intercambio. Evaluar la profundidad disponible después de excluir las operaciones repetitivas requeriría estudiar reservas históricas, rutas comparables y ejecuciones reales en grupos clasificados y no clasificados.
El resultado de Bitquery, por tanto, no determina por sí mismo la posición competitiva de Solana en liquidez. Sí introduce una cautela relevante: el volumen de los DEX puede incluir actividad generada repetidamente por un mismo grupo de carteras, mientras que la cantidad que un usuario independiente puede negociar sin provocar un movimiento importante del precio sigue sin estar medida.
