Los usuarios de criptomonedas en India movieron 88.400 millones de dólares hacia exchanges centralizados entre julio de 2025 y junio de 2026, pero las plataformas radicadas en el país solo captaron el 0,7% del valor recibido por los exchanges, según un informe de Chainalysis. La proporción ha caído desde aproximadamente el 7%, con un descenso especialmente acusado a mediados de 2022.
El dato dibuja una brecha entre el tamaño de la actividad asociada a un país y la capacidad de sus empresas locales para retenerla. India fue el mayor mercado de exchanges centralizados de Asia Central, el Sudeste Asiático y Oceanía durante el periodo analizado. Sin embargo, una parte sustancial de ese volumen se dirigió a plataformas con sede fuera del país.
Una comparación distinta a la de Brasil
El contraste con Brasil es significativo. En el capítulo dedicado a Latinoamérica, Chainalysis señala que los exchanges brasileños pasaron de recibir el 1,5% de los flujos a captar el 12,5%. La comparación apunta a trayectorias opuestas, aunque no equivale a una medición perfectamente sincronizada de cuotas de mercado: los capítulos no detallan las fechas exactas de cada observación ni si la muestra de plataformas se mantuvo sin cambios.
Además, los porcentajes se refieren al valor recibido por los exchanges dentro del análisis de Chainalysis. No miden directamente las operaciones ejecutadas, los ingresos de las plataformas ni el número de clientes. Un depósito puede financiar varias operaciones posteriores, por lo que el dinero que entra en una plataforma y la actividad que se genera dentro de ella responden a preguntas diferentes.
La firma también advierte de que sus cálculos son estimaciones de actividad atribuida geográficamente. Su metodología asigna la actividad a los países a partir del tráfico web estimado y ajusta esa distribución por las diferencias de renta, utilizando la raíz cuadrada del producto interior bruto per cápita. La eliminación del tráfico procedente de redes privadas virtuales y de bots no es perfecta. Por tanto, una operación realizada por un usuario indio en un exchange extranjero puede formar parte del mercado indio medido por Chainalysis, aunque no incremente la cuota de las plataformas locales.
La retención fiscal, una explicación posible
Chainalysis recoge la opinión de Ashish Singhal, cofundador de CoinSwitch, según la cual la retención fiscal contribuye a explicar el uso de plataformas extranjeras. En India, la sección 393 establece una retención del 1% sobre la contraprestación pagada a un residente por una transferencia de activos digitales virtuales, siempre que resulte aplicable y con las exenciones previstas.
La retención se practica en el momento que ocurra antes entre el abono y el pago. En una venta sujeta a la norma por 100.000 rupias, el vendedor recibiría 99.000 rupias antes de comisiones u otros ajustes, mientras que 1.000 rupias quedarían retenidas a cuenta del impuesto. Ese importe puede acreditarse posteriormente en la declaración, pero no está disponible de inmediato para financiar otra compra.
La norma contempla umbrales anuales de exención que dependen del tipo de pagador y de las circunstancias del contribuyente. El límite es de 50.000 rupias para determinadas personas físicas y familias indivisas hindúes, y de 10.000 rupias para otros pagadores. La obligación de practicar la retención corresponde al pagador responsable, aunque las obligaciones concretas pueden variar en operaciones directas y en liquidaciones realizadas a través de exchanges.
La explicación de Singhal identifica una posible presión competitiva, pero no cuantifica cuánto habría contribuido la retención al descenso de la cuota local. La ubicación de una plataforma tampoco implica por sí sola que quede al margen de las obligaciones fiscales indias.
Acceso al dinero y oferta local
El acceso a los medios de pago puede influir asimismo en la elección de plataforma. CoinSwitch describe depósitos en rupias mediante UPI y banca electrónica, mientras que otros servicios internacionales ofrecen mecanismos locales en sus respectivos mercados. En Brasil, por ejemplo, Mercado Bitcoin promociona compras mediante Pix, y Binance documenta depósitos en reales a través de Pix y TED.
Para Brasil, Chainalysis apunta también a la claridad regulatoria, la inversión y una oferta local más sólida como posibles factores detrás del aumento de la cuota doméstica. Sus entrevistados mencionan, además, el uso empresarial de monedas estables para liquidez y transferencias transfronterizas. Son hipótesis sobre la elección de plataforma, no una medición causal.
El informe brasileño cifra en 252.500 millones de dólares la actividad cripto total del país en el año terminado el 30 de junio, pese a una contracción del 1,6%. Ese agregado incluye distintos tipos de actividad y no es directamente comparable con los 88.400 millones de dólares de entradas a exchanges centralizados atribuidos a usuarios indios.
