La Bolsa de Indonesia vivió el viernes su peor jornada desde la crisis financiera asiática de 1998. El Jakarta Composite Index, principal índice del país, cayó casi un 12% y obligó a suspender la negociación durante treinta minutos, después de que MSCI advirtiera de que podría retirar a Indonesia su condición de mercado emergente.
El desplome agrava un año especialmente difícil para los activos indonesios. El índice acumula una pérdida aproximada del 40% desde comienzos de 2026, mientras que la rupia ha cedido alrededor de un 8% frente al dólar estadounidense y se acercó el viernes a su mínimo histórico. Los bonos también registraron descensos, en una señal de que la preocupación se ha extendido por el conjunto de los mercados financieros del país.
MSCI cuestiona la transparencia del mercado
El proveedor internacional de índices no se limita a plantear una rebaja de categoría. También estudia excluir a Indonesia de las clasificaciones habituales de mercados emergentes y de mercados de menor tamaño. En condiciones normales, la pérdida del estatus de mercado emergente conduciría a un mercado frontera, una categoría con bolsas más pequeñas y menos accesibles para los grandes inversores internacionales.
En el caso indonesio, sin embargo, MSCI contempla una medida más severa: clasificar directamente al país como mercado independiente. Esa decisión lo dejaría fuera de los principales índices internacionales de mercados emergentes y frontera, con el consiguiente impacto sobre los fondos que los utilizan como referencia.
La firma ha puesto el foco en la transparencia de la Bolsa indonesia. En varias compañías cotizadas no estaría suficientemente claro quién controla realmente las acciones. MSCI también ha señalado sospechas de operaciones coordinadas y considera insuficiente la respuesta de los supervisores ante posibles irregularidades.
Indonesia ya ha anunciado reformas. Entre ellas figuran normas más estrictas para identificar públicamente a los accionistas y mayores exigencias sobre la proporción de títulos que cotizan libremente. MSCI, no obstante, sostiene que los inversores necesitan comprobar que esas medidas se aplican de forma efectiva y producen resultados.
El riesgo de una salida de capital extranjero
La principal inquietud del mercado es el posible impacto sobre los fondos que replican automáticamente los índices de MSCI. Si Indonesia deja de formar parte de esas referencias, muchos de ellos podrían verse obligados a vender acciones del país.
Mirae Asset Sekuritas Indonesia calcula que una reclasificación como mercado independiente podría provocar salidas de unos 3.000 millones de dólares. Citigroup estima que el impacto podría ser incluso varios miles de millones superior. La presión ya es visible: desde principios de 2026, los fondos internacionales han retirado unos 4.900 millones de dólares netos de la renta variable indonesia.
La diferencia entre pasar a mercado frontera o convertirse en mercado independiente resulta relevante. En el primer caso, algunos fondos de menor tamaño todavía podrían mantener o comprar posiciones en empresas indonesias. La segunda opción eliminaría también buena parte de esa demanda potencial, según los analistas de Citigroup.
Yakarta pide aclaraciones y defiende sus reformas
La Bolsa de Indonesia ha anunciado que solicitará explicaciones a MSCI y sostiene que ya se han aplicado cambios importantes. El supervisor financiero, por su parte, afirma que está actuando con mayor firmeza contra la manipulación del mercado.
Entre las medidas adoptadas figuran multas por un total de 1,5 billones de rupias, unos 83 millones de dólares, relacionadas con la presunta manipulación de las acciones de PT Dian Swastatika Sentosa. También se han detectado irregularidades en las salidas a Bolsa de Barito Renewables Energy y Petrindo Jaya Kreasi.
MSCI mantendrá durante este periodo las restricciones vigentes sobre los cambios en los índices indonesios. La incorporación de nuevos valores continúa limitada y tampoco se permite aumentar determinadas ponderaciones existentes. El proveedor recabará la opinión de los participantes del mercado en los próximos meses y deberá tomar una decisión definitiva como máximo a finales de junio de 2027.
La evaluación llega en un momento delicado para el Gobierno del presidente Prabowo Subianto, que busca atraer de nuevo a los inversores extranjeros. Su Ejecutivo afronta además críticas por la financiación de un amplio programa de comidas gratuitas, las dudas sobre la independencia del banco central y la creciente presencia del Estado en sectores estratégicos. FTSE Russell, otro de los grandes proveedores de índices, confirmó a principios de este mes que Indonesia conservará por ahora su condición de mercado emergente.
