Aave V4 empezó a operar el 16 de septiembre en la red de capa 1 Arc y atrajo liquidez casi de inmediato, pero apenas ha generado actividad de crédito. Los datos puntuales de Aavescan del 17 de septiembre mostraban alrededor de 76 millones de USDC depositados, menos de 100.000 USDC prestados y una utilización cercana al 0,1%.
La llegada de fondos llevó a los proveedores a ocupar rápidamente la capacidad inicial del mercado. En cambio, los usuarios que solicitan préstamos apenas han utilizado esa liquidez. La diferencia entre ambos datos convierte el nivel de endeudamiento, y no el volumen depositado, en la principal incógnita sobre la adopción de Aave V4 en Arc.
Más liquidez disponible, pero sin una ampliación confirmada
LlamaRisk respondió a la rapidez de los depósitos con una propuesta para elevar el límite de entrada de USDC del Arc Main Spoke desde 56 millones hasta 150 millones de tokens. El saldo terminó superando el límite inicial, una señal de que los 56 millones ya no bastaban para contener los depósitos.
Sin embargo, ni la propuesta de gobernanza ni la página del mercado identificaban como ejecutado el nuevo ajuste exacto. Por tanto, la cifra de 150 millones debe entenderse como una ampliación planteada, no como un parámetro cuya activación haya quedado confirmada en la información disponible.
La diferencia entre los límites de suministro y de préstamo es relevante. El Main Spoke de Arc se lanzó con un límite de entrada de 56 millones de USDC y un límite de retirada para préstamos de 51 millones. El primero determina cuánto activo puede aportar el Spoke al centro de liquidez; el segundo marca cuánto puede tomarse prestado a través de ese mismo canal.
La propuesta permitiría casi triplicar la capacidad de entrada inicial, pero mantendría sin cambios el máximo de 51 millones de USDC prestables. En otras palabras, Arc podría recibir más liquidez sin ampliar al mismo tiempo la capacidad máxima de crédito.
El volumen de Aave V4 no equivale al crecimiento de Arc
Aave V4 organiza la liquidez mediante centros y Spokes. El centro concentra los fondos, mientras que los Spokes establecen cómo pueden interactuar los usuarios con ellos. Los límites de entrada cumplen una función equivalente a los topes de suministro y de préstamo de versiones anteriores del protocolo.
LlamaRisk señaló que el límite de entrada se había alcanzado por completo en cuestión de horas. En su registro del 16 de septiembre, los 56 millones de USDC depositados tenían un valor aproximado de 55,99 millones de dólares.
Los datos agregados de Aave V4 tampoco pueden atribuirse directamente a Arc. Según LlamaRisk, los depósitos pasaron de 577,1 millones a 708,6 millones de dólares entre su ronda 16 y la instantánea del 16 de septiembre, pero ese total incluía seis centros. En ese momento, Arc Core representaba alrededor de 57,56 millones de dólares. La lectura posterior de Aavescan, cercana a 76 millones, era más reciente y se refería específicamente al saldo de USDC de Arc.
La prueba pendiente está en la demanda de préstamos
Con menos de 100.000 USDC prestados frente a unos 76 millones depositados, la utilización del mercado se situaba cerca del 0,1%. Aavescan mostraba además tipos anuales de suministro y de préstamo del 0,00% durante las comprobaciones del 17 de septiembre.
Ese comportamiento encaja con el modelo de tipos de Aave: cuando se utiliza poco la liquidez, la oferta disponible es abundante y los tipos base permanecen bajos. La información pública del lanzamiento no precisaba, no obstante, si existían recompensas separadas ni si una parte reducida de las direcciones concentraba la mayoría de los USDC.
El siguiente indicador de adopción será un aumento sostenido de los USDC prestados, de la utilización y de los tipos. Si esas métricas crecen a medida que se amplía la capacidad, Arc estará desarrollando un mercado de crédito activo. Si permanecen cerca de los niveles iniciales, el mercado seguirá siendo principalmente un gran depósito de liquidez sin uso significativo. Por ahora, Arc ha demostrado que puede atraer USDC, pero todavía no que los prestatarios vayan a utilizarlo.
