Los contratos perpetuos vinculados a Anthropic movieron 643 millones de dólares en 12 plataformas de criptomonedas hasta el 21 de septiembre, según Binance Research. El volumen acumulado ya supera los 590 millones registrados durante todo agosto y pone a prueba la liquidez de un mercado creado antes de que la compañía tenga acciones cotizadas.
Estos productos no representan acciones de Anthropic. Son contratos liquidados en efectivo cuyos precios intentan reflejar la valoración que el mercado cripto atribuye a la empresa de inteligencia artificial. Al no existir todavía un precio bursátil de referencia, los operadores están tomando posiciones sobre una valoración sintética que podría enfrentarse pronto a la que establezcan los mercados públicos.
Un mercado que crece sin una acción cotizada
En la instantánea correspondiente a septiembre había unos 80 millones de dólares en posiciones abiertas relacionadas con Anthropic. En Binance, el interés abierto aumentó un 88% en 30 días, hasta 31,2 millones de dólares, frente a los 16,6 millones anteriores.
El crecimiento no se limita a Anthropic. Binance Research situó por encima de 160 millones de dólares el interés abierto conjunto de los contratos pre-OPV de Anthropic y OpenAI a 15 de septiembre, frente a aproximadamente 1 millón en abril. La evolución apunta a que las plataformas de criptomonedas se están convirtiendo en un espacio para anticipar valoraciones de compañías privadas de inteligencia artificial antes de que los inversores puedan comprar sus acciones.
Anthropic comunicó en junio que había presentado de forma confidencial un borrador de registro para una oferta pública inicial. Sin embargo, informaciones publicadas esta semana apuntaron a que la operación podría retrasarse más allá de las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos previstas para noviembre.
La incertidumbre sobre el calendario ya ha tenido algún reflejo en el mercado. Durante un fin de semana en el que circularon informaciones sobre un posible cambio en los plazos de cotización, el contrato perpetuo ANTHROPICUSDT de Binance cayó un 0,89%, de 2.103 a 2.084 dólares. La plataforma consideró que el movimiento moderado era compatible con que parte del retraso ya estuviera descontado, aunque esa reacción, por sí sola, no permite saber qué esperaba exactamente el mercado.
La transición a un precio bursátil puede provocar ajustes
Binance calcula actualmente el precio de referencia de su contrato perpetuo de Anthropic a partir de la negociación del propio producto. Para valorar las posiciones antes de que exista una acción pública, la plataforma promedia precios recientes y limita cuánto puede variar ese valor de un segundo al siguiente.
La mecánica puede cambiar después de una OPV. Binance ha explicado que podría convertir el contrato pre-OPV en un producto vinculado a acciones cuando disponga de un índice de precios bursátiles de terceros estable y emita un aviso de transición. El cambio no tendría por qué producirse justo cuando comiencen las operaciones de la acción. Durante ese periodo, el precio de referencia se desplazaría gradualmente hacia el cálculo basado en la cotización.
Si la valoración implícita en los contratos cripto difiere de forma significativa del precio fijado por el mercado bursátil, la convergencia podría modificar las ganancias y pérdidas no realizadas, el valor de las garantías y los umbrales de liquidación. Con el volumen actual, el riesgo deja de ser meramente teórico.
El precedente de SpaceX
SpaceX ofrece el antecedente más claro. Cuando la compañía comenzó a cotizar en junio, Binance mantuvo las posiciones y órdenes abiertas mientras desplazaba su precio de referencia hacia un índice bursátil. La plataforma señaló que el ajuste podía prolongarse hasta tres horas, dependiendo de la volatilidad y de la estabilidad del precio de referencia.
La actividad aumentó con fuerza después de la cotización. FalconX calculó que el interés abierto de los perpetuos de SpaceX superó los 300 millones de dólares antes de la OPV y alcanzó su máximo 11 días después. En los 30 días siguientes, el volumen diario medio entre varias plataformas llegó a 2.200 millones de dólares. Binance, por separado, situó en unos 1.600 millones el volumen diario medio de estos contratos en su plataforma tras la conversión, frente a unos 89 millones antes de ella.
El precedente no permite saber si los operadores iniciales mantuvieron sus posiciones: el aumento del interés abierto también puede deberse a nuevos participantes atraídos por una referencia bursátil más sencilla de cubrir. En el caso de Anthropic, las próximas señales serán el calendario definitivo de la OPV y cualquier aviso de transición de Binance. Después, el mercado tendrá que comprobar cuánto se separan ambos precios y si las posiciones acumuladas antes de la cotización sobreviven al paso de una valoración sintética a una referencia pública.
