Bitcoin tiene una nueva fecha macroeconómica en el calendario: el 18 de octubre. Ese día vence el plazo de 30 días que la Administración de Donald Trump tiene para concretar los aranceles vinculados a la nueva ley de sanciones contra Rusia, una medida que podría alterar el comercio energético, elevar la presión inflacionista y endurecer las condiciones financieras que afectan a los activos digitales.
Trump firmó el 18 de septiembre la ley H.R. 5334. El texto obliga al presidente a elevar los gravámenes sobre todos los bienes rusos importados por Estados Unidos —incluidos el petróleo, el gas natural y los productos derivados— hasta un máximo del 500%. Ese porcentaje es un límite legal, no una tasa automática, por lo que la Casa Blanca conserva un amplio margen para decidir la intensidad de la aplicación.
El alcance real dependerá de los países afectados
La disposición con mayor potencial de impacto internacional afecta a terceros países. Aquellos que sigan realizando nuevas compras de crudo o gas natural ruso una vez transcurrido el plazo de 30 días podrán enfrentarse a aranceles de hasta el 100% sobre todos los bienes que exporten a Estados Unidos, siempre que estén entre los cinco mayores compradores de energía rusa.
El mismo techo arancelario se aplicaría a los cinco países más importantes entre los que, según determine la Administración, faciliten la elusión de las sanciones sobre el petróleo ruso. La ley no identifica a esos Estados ni fija un gravamen mínimo inicial. Por eso, para los mercados será más relevante conocer cómo se ejecuta la norma que sus cifras máximas.
Antes de imponer o modificar aranceles mediante esta cláusula para terceros países, el presidente o el representante comercial de Estados Unidos deberá enviar, al menos diez días antes, una justificación por escrito a seis comités del Congreso. El documento tendrá que explicar tanto el nivel de los aranceles como el método utilizado para seleccionar a los países afectados.
La Administración también puede limitar el alcance de la medida. La ley contempla una excepción para determinadas compras de gas natural y permite a Trump suspender los aranceles si certifica ante el Congreso que hacerlo responde a los intereses nacionales de Estados Unidos.
La energía es el principal canal de transmisión para Bitcoin
El primer mercado que los operadores seguirán será el energético. Unos aranceles elevados sobre grandes compradores de crudo o gas ruso podrían modificar los flujos comerciales si mantener esas compras se vuelve demasiado costoso o políticamente inviable. El efecto sobre los precios internacionales dependerá de los países elegidos, de las tasas aplicadas y de si el suministro ruso desaparece del mercado o simplemente se desvía hacia otros destinos.
La inflación ganaría importancia si los precios de la energía permanecen elevados. Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal, advirtió a comienzos de año de que un encarecimiento prolongado de la energía puede trasladarse a otros bienes y servicios a medida que las empresas absorben mayores costes. También señaló que una sucesión de perturbaciones energéticas y arancelarias puede elevar las expectativas de inflación y complicar las decisiones de política monetaria.
La Reserva Federal ya mantiene una política restrictiva. El 16 de septiembre elevó los tipos de referencia en 25 puntos básicos, hasta una horquilla del 3,75% al 4%, al considerar que la inflación seguía siendo elevada y que la política monetaria debía continuar apoyando el retorno hacia su objetivo del 2%.
Un nuevo impulso inflacionista derivado de la energía podría reducir el margen de la Fed para relajar las condiciones financieras. Unas expectativas de inflación más altas pueden presionar al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro y reforzar el dólar, encareciendo el capital y reduciendo la liquidez disponible para los activos de riesgo. Investigaciones del Banco de Pagos Internacionales han relacionado el endurecimiento de la política monetaria estadounidense con descensos en las criptomonedas y una menor demanda de monedas estables.
Hasta el 18 de octubre, las señales clave serán las notificaciones de la Administración al Congreso, los precios del petróleo y el gas, los rendimientos de la deuda, las expectativas de inflación y el dólar. Una aplicación moderada, el uso amplio de exenciones o unos mercados energéticos estables limitarían el impacto sobre Bitcoin. En cambio, unos aranceles agresivos contra grandes compradores de energía rusa y una presión sostenida sobre el petróleo o el gas aumentarían el riesgo de un nuevo endurecimiento de las condiciones financieras.
