Bitcoin ha repetido una señal que, según un análisis de CryptoQuant, apareció en los mínimos de los mercados bajistas anteriores: la proporción de monedas en ganancias y la de monedas en pérdidas llegaron a cruzarse y después volvieron a separarse. Sin embargo, el ciclo actual presenta una diferencia relevante: el precio de bitcoin no cayó por debajo de su precio realizado, algo que sí ocurrió en los grandes suelos registrados desde 2015.
Una señal de transición, según CryptoQuant
El análisis fue publicado el 7 de octubre en Quicktake, la sección de CryptoQuant en la que participan analistas independientes. Su autor, Crypto Dan, sostiene que el patrón observado apunta a que el mercado “casi completó” su transición hacia un ciclo alcista.
El indicador compara qué parte de los bitcoins en circulación está en ganancias y qué parte se encuentra en pérdidas, tomando como referencia el precio al que cada moneda se movió por última vez. De acuerdo con el estudio, en los suelos de los ciclos bajistas anteriores ambas proporciones llegaron a tocarse. Cuando el mercado pasó a una fase alcista, las líneas volvieron a separarse.
Con datos del 7 de octubre, el 69,15% de la oferta estaba en ganancias y el 30,81% en pérdidas. A mediados de 2026, ambas magnitudes habían llegado a situarse cerca del 50%. Para Crypto Dan, la posterior separación encaja con el comportamiento observado en otros cambios de ciclo.
El precio realizado marca la diferencia
El precio realizado representa el coste medio al que se movió por última vez cada bitcoin en circulación. Se utiliza como una aproximación al precio medio de adquisición del mercado. Cuando bitcoin cotiza por debajo de ese nivel, el tenedor promedio se encuentra en pérdidas.
La relación entre el precio de mercado y el precio realizado se expresa mediante el indicador MVRV. Un valor de 1 significa que ambos precios coinciden; por debajo de 1, el mercado agregado está en pérdidas.
Los datos de Coin Metrics, una fuente independiente de CryptoQuant, muestran que el mínimo de 2026 fue menos profundo que los anteriores. El MVRV mínimo fue de 0,56 en enero de 2015, de 0,69 en diciembre de 2018, de 0,88 en marzo de 2020 y de 0,75 en noviembre de 2022. En junio de 2026, en cambio, el mínimo fue de 1,10.
El peor cierre de 2026 se produjo el 30 de junio, cuando bitcoin terminó en 58.525 dólares, frente a un precio realizado de aproximadamente 53.070 dólares. El mínimo intradía fue de 57.800 dólares en Binance el 1 de julio. En los ciclos anteriores, el precio llegó a situarse claramente por debajo de esa referencia: un 25% en noviembre de 2022 y un 31% en diciembre de 2018.
Las dos fuentes sitúan actualmente el precio realizado cerca de los 53.800 dólares: 53.800 según Coin Metrics y 53.824 según CryptoQuant. Con bitcoin alrededor de los 81.800 dólares este jueves, el MVRV se encontraba en torno a 1,52, lo que equivale a una ganancia aproximada del 52% para el tenedor promedio.
Una señal de ciclo, no una garantía de corto plazo
La ausencia de una caída por debajo del precio realizado admite dos lecturas. Desde una perspectiva alcista, puede indicar que la demanda fue suficiente para contener las ventas antes de una capitulación completa, en un contexto de participación institucional a través de los fondos cotizados de bitcoin. La interpretación más prudente es que el mercado quizá no haya expulsado todavía a todos los vendedores débiles y que una caída más profunda siga siendo posible.
Además, el análisis se publicó justo antes de nuevas caídas. El 7 de octubre, la oferta en ganancias descendió 7,4 puntos en un solo día según el gráfico de CryptoQuant. Al día siguiente, bitcoin llegó a caer hasta los 80.393 dólares. Los ETF registraron ese mismo 7 de octubre salidas netas de 484,9 millones de dólares, su mayor retirada diaria desde junio, según Farside.
En sentido contrario, otro informe de CryptoQuant señaló que los mineros habían dejado de vender sus reservas. El dato no elimina la incertidumbre: la métrica de ganancias y pérdidas sirve para evaluar fases amplias del mercado, no para anticipar el comportamiento de la próxima semana.
Entre los niveles observados por los analistas figura el precio realizado, cercano a 53.800 dólares. Un regreso a esa zona debilitaría la tesis de un suelo poco profundo. También se vigila la proporción de oferta en ganancias: un nuevo acercamiento al 50% restaría fuerza a la señal de cambio de ciclo. Glassnode situó además en 77.200 dólares el precio medio del mercado activo a finales de septiembre y señaló que un cierre diario por debajo podría poner fin a la fase alcista vigente.
