China está elevando el listón para las empresas de robótica que aspiran a cotizar. La Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) estaría exigiendo que las compañías de la llamada embodied AI acrediten ingresos sostenibles, reduzcan sus pérdidas y dispongan de tecnología propia antes de acceder al mercado bursátil.
La información procede de tres fuentes conocedoras del proceso. Según una de ellas, las empresas también tendrían que presentar una previsión financiera a tres años. No está claro, sin embargo, si el regulador exigirá cumplir las tres condiciones o si bastará con superar dos de ellas.
Ingresos y tecnología frente a las valoraciones
El cambio refleja una posición más prudente ante un sector que ha recibido grandes flujos de capital pese a que muchas compañías todavía no han demostrado una actividad comercial consolidada. El interés de los inversores y el potencial de la tecnología dejarían de ser suficientes por sí solos para justificar una salida a bolsa.
Las firmas deberán demostrar que cuentan con pedidos comerciales y una generación de ingresos sostenible. También tendrán que reducir sus pérdidas. El tercer requisito se refiere a la propiedad tecnológica: las empresas deberían controlar elementos esenciales de sus productos, como los sistemas de “cerebro” o las manos de un robot humanoide.
La aplicación de estos criterios podría reducir de forma considerable el número de operaciones. Las fuentes consultadas esperan que solo unas pocas compañías chinas logren salir a bolsa y no descartan incluso que no se produzca ninguna. La previsión contrasta con el interés registrado en Hong Kong, donde al menos 24 empresas del sector habrían presentado documentación para cotizar.
Desde mayo de 2025, las compañías tecnológicas pueden presentar allí sus solicitudes de cotización de forma confidencial. Las empresas chinas que quieren negociar sus acciones en Hong Kong necesitan además la aprobación de la CSRC. La Bolsa de Hong Kong declinó comentar la información y el regulador no respondió de inmediato.
Una industria con más de cien empresas
La cautela llega después de un fuerte aumento de la inversión en robótica. China cuenta ya con más de un centenar de compañías dedicadas al desarrollo de robots humanoides, una tecnología integrada en la estrategia nacional de embodied AI, que combina inteligencia artificial y máquinas capaces de interactuar físicamente con el entorno.
En los dos últimos años, Pekín ha respaldado explícitamente esta área, aunque las autoridades también han advertido del riesgo de una burbuja. Los datos de la firma Xiniu ilustran la magnitud de la entrada de capital: el sector recibió 47.090 millones de yuanes, unos 6.950 millones de dólares, durante el segundo trimestre. La cifra fue más del doble que en el primer trimestre y más de seis veces superior a la registrada un año antes.
Unitree se ha convertido en el principal exponente de esta fiebre inversora. La compañía obtuvo un procedimiento acelerado para cotizar en Shanghái y captó el 19 de agosto unos 6.100 millones de yuanes, equivalentes a alrededor de 905 millones de dólares. En su primera sesión, sus acciones llegaron a subir más de un 460% y cerraron a 845 yuanes. El lunes cotizaban a 459,65 yuanes, casi la mitad de aquel primer cierre.
La evolución de Ubtech ofrece otro ejemplo de la presión que soporta el sector. Sus acciones, negociadas en Hong Kong, han perdido más de un 40% en lo que va de año. Además, la empresa registró una pérdida operativa de 279 millones de yuanes durante la primera mitad del ejercicio.
El debate sobre la rentabilidad de la inteligencia artificial
La combinación de valoraciones elevadas, pérdidas persistentes y una comercialización todavía limitada alimenta las dudas sobre el conjunto del mercado de inteligencia artificial. Wang Xingxing, fundador de Unitree, advirtió después de la salida a bolsa que las aplicaciones comerciales a gran escala de los robots humanoides podrían tardar todavía años.
El debate también alcanza a las empresas chinas de IA. Un estudio de Rhodium Group señaló que sus ingresos conjuntos representan apenas alrededor del 10% de los de Anthropic y OpenAI. La firma añadió que compañías como Moonshot y DeepSeek presentan una relación entre valoración e ingresos considerablemente más alta que sus competidoras estadounidenses.
Fuera de China, el capital continúa fluyendo hacia proyectos relacionados con la IA y la robótica. AMD anunció el lunes la adquisición de World Labs por 8.200 millones de dólares mediante una operación en acciones. La startup fundada por la pionera de la IA Fei-Fei Li desarrolla modelos para crear entornos virtuales tridimensionales, utilizados, entre otras aplicaciones, en el desarrollo y entrenamiento de robots humanoides.
