Circle ha activado un servicio que permite a determinadas instituciones depositar bitcoin, convertirlo en el activo tokenizado cirBTC y utilizarlo como garantía para pedir préstamos en USDC a través de Morpho. La operativa ya está disponible en Arc y Ethereum, aunque no para clientes de Nueva York y siempre sujeta a los requisitos de jurisdicción y elegibilidad.
El lanzamiento, efectivo desde el 21 de septiembre, concentra en Circle Mint varios pasos que hasta ahora exigían gestionar sistemas distintos. Las instituciones incluidas en el programa pueden depositar bitcoin nativo, acuñar cirBTC y aportar ese token como colateral desde una cartera bajo su control. Una vez concedido el préstamo, los USDC se abonan en el saldo de Circle Mint del cliente.
Circle coordina el proceso, pero Morpho fija las condiciones
La compañía actúa como interfaz y coordina la experiencia, pero no convierte el producto en un préstamo directo de Circle con condiciones predeterminadas. El crédito se articula mediante un mercado de lending de Morpho, y es ese mercado el que establece los costes de financiación, los límites de garantía, los umbrales de liquidación y la liquidez disponible.
La documentación de Morpho trata cada mercado como una combinación independiente de activo prestado, colateral, oráculo, modelo de tipos de interés y límite de préstamo respecto al valor de la garantía. Por tanto, las condiciones pueden variar entre el mercado desplegado en Arc y el disponible en Ethereum.
El esquema permite obtener liquidez en dólares sin vender el bitcoin depositado, pero no elimina el riesgo asociado a la operación. Aunque el activo subyacente no cambie de manos, la posición puede ser liquidada si el valor del cirBTC cae en relación con la deuda o si se alcanzan los parámetros fijados por el mercado. Los equipos de tesorería deberán vigilar el valor de la garantía, la utilización y el coste del préstamo.
El mercado de Arc mostraba 14,13 millones de dólares prestados
Una instantánea del 21 de septiembre del mercado de Arc para préstamos en USDC contra cirBTC mostraba un límite de liquidación equivalente al 86% del valor de la garantía. El mercado registraba 14,13 millones de dólares prestados, 162,85 millones de dólares de liquidez disponible y un tamaño total de 176,99 millones de dólares. La utilización era del 7,98% y el registro de actividad recogía al menos un préstamo ese día.
Estas cifras indican que el mercado estaba operativo, pero corresponden a un momento concreto y no pueden extrapolarse al mercado de Ethereum. Además, los parámetros observados en Arc no determinan necesariamente los que se aplican en la otra red.
La emisión de cirBTC supera ligeramente a las reservas de bitcoin
El panel de reservas de Circle contabilizaba 948,75081803 cirBTC en circulación frente a 951,25857454 bitcoins en reservas a 20 de septiembre. Aproximadamente 397 cirBTC estaban en Arc y unos 552 en Ethereum.
Arc es una red de capa 1 operada también mediante un conjunto de validadores con permisos, una característica relevante para las instituciones que evalúen las redes compatibles. El nuevo servicio acorta el recorrido entre el bitcoin mantenido por una entidad y la liquidez en USDC, pero no transforma el crédito variable de las finanzas descentralizadas en un préstamo fijo de Circle.
La demanda sostenida de cirBTC dependerá de que continúe la actividad de endeudamiento y de las condiciones que ofrezcan los mercados después de esta primera fase. El acceso, en cualquier caso, permanece restringido a las instituciones elegibles de Circle Mint y excluye a los clientes de Nueva York.
