Circle ya permite a determinadas instituciones pedir préstamos en USDC utilizando bitcoin como garantía, a través de un flujo coordinado entre Circle Mint y los mercados de crédito de Morpho. El servicio está operativo en Arc y Ethereum desde el 21 de septiembre, aunque no está disponible para clientes de Nueva York y queda sujeto a los requisitos de elegibilidad y jurisdicción aplicables.
La propuesta está dirigida a instituciones que quieran obtener liquidez en dólares sin vender sus reservas de bitcoin. Para hacerlo, los clientes depositan BTC nativo en Circle Mint, generan cirBTC —un derecho tokenizado respaldado por bitcoin nativo— y lo aportan como colateral en una cartera bajo su control. El USDC prestado se abona después en el saldo de Circle Mint.
Circle coordina la operación, pero Morpho fija las condiciones
Circle actúa como interfaz y orquesta los distintos pasos, pero no establece por sí misma las condiciones financieras del préstamo. Esa función corresponde al mercado de Morpho seleccionado para la operación, que determina el coste del endeudamiento, los límites de garantía, el umbral de liquidación y la liquidez disponible.
La documentación de Morpho define cada mercado mediante una combinación propia de activo prestado, colateral, oráculo, modelo de tipos de interés y límite de préstamo respecto al valor de la garantía. En la práctica, la simplificación operativa de Circle Mint no elimina la necesidad de vigilar la cotización del colateral, la utilización del mercado ni el coste de la deuda.
Una posición puede entrar en liquidación aunque el bitcoin depositado no se haya vendido. El motivo es que el activo que se utiliza directamente como garantía en el mercado de crédito es cirBTC. Si la relación entre el préstamo y el valor de ese colateral alcanza el umbral establecido, la posición queda expuesta a una liquidación según las reglas del mercado correspondiente.
Un mercado en Arc con 14,13 millones de USDC prestados
Una instantánea tomada el 21 de septiembre del mercado de Arc para préstamos en USDC garantizados con cirBTC mostraba un límite de liquidación del 86% sobre el valor del préstamo. En ese momento había 14,13 millones de USDC prestados, 162,85 millones de dólares de liquidez disponible y un tamaño total de mercado de 176,99 millones de dólares. La utilización se situaba en el 7,98% y el registro de actividad reflejaba al menos un préstamo ese día.
Estas cifras describen el estado del mercado en un momento concreto y no pueden extrapolarse al mercado de Ethereum. Arc es la red de capa 1 de Circle y utiliza, además, un conjunto de validadores con permisos, una característica que diferencia esta alternativa para las instituciones que elijan entre las redes compatibles.
La emisión de cirBTC sigue vinculada a reservas de bitcoin
El panel de reservas de Circle registraba 948,75081803 cirBTC en circulación frente a 951,25857454 BTC en reservas a 20 de septiembre. Aproximadamente 397 cirBTC estaban en Arc y unos 552 en Ethereum.
El lanzamiento acorta el recorrido entre el bitcoin custodiado por una institución y la obtención de USDC, pero no convierte este crédito variable en un préstamo fijo concedido directamente por Circle. El coste, la liquidez y el riesgo de liquidación siguen dependiendo del mercado de Morpho elegido. La evolución de la demanda de cirBTC dependerá de que la actividad de préstamo continúe y de las condiciones que ofrezcan esos mercados una vez superada la instantánea inicial.
