Circle ya permite a determinadas instituciones depositar bitcoin, convertirlo en el activo tokenizado cirBTC y utilizarlo como garantía para pedir préstamos en USDC a través de Morpho. El servicio está operativo desde el 21 de septiembre en Arc y Ethereum, aunque no está disponible para clientes de Nueva York y queda sujeto a los requisitos de elegibilidad y jurisdicción aplicables.
La nueva función se integra en Circle Mint, la interfaz que utilizan las instituciones para gestionar sus operaciones con el emisor de USDC. El proceso parte del depósito de bitcoin nativo. Circle genera entonces cirBTC, un activo que representa un derecho tokenizado respaldado por bitcoin, y el cliente lo aporta como garantía en un mercado de préstamos de Morpho desde una cartera bajo su propio control. Una vez concedido el préstamo, los USDC se abonan en el saldo de Circle Mint.
Circle coordina el proceso, pero Morpho fija las condiciones
La integración simplifica el recorrido operativo para una tesorería que quiera obtener liquidez en dólares sin vender sus bitcoins. Sin embargo, no convierte la operación en un préstamo con condiciones fijadas por Circle. El mercado seleccionado en Morpho determina el coste del endeudamiento, los límites de garantía, los umbrales de liquidación, la liquidez disponible y la propia disponibilidad del servicio.
La documentación de Morpho establece que cada mercado combina de forma independiente el activo prestado, la garantía, el oráculo de precios, el modelo de tipos de interés y el límite de préstamo respecto al valor de la garantía. Por tanto, aunque Circle presente la operación dentro de un flujo coordinado, las instituciones siguen teniendo que vigilar la cotización de la garantía, el nivel de utilización del mercado y el coste variable del préstamo.
El riesgo de liquidación tampoco desaparece porque el bitcoin subyacente no se haya vendido. Si el valor de cirBTC cae frente al préstamo o se incumplen las condiciones del mercado, la posición puede ser liquidada dentro del protocolo de lending.
El mercado de Arc mostraba una utilización del 7,98%
Una instantánea tomada el 21 de septiembre del mercado de Arc para préstamos en USDC garantizados con cirBTC mostraba un límite de liquidación del 86% sobre el valor de la garantía. En ese momento había 14,13 millones de dólares prestados, 162,85 millones de dólares de liquidez disponible y un tamaño total de mercado de 176,99 millones de dólares. La utilización se situaba en el 7,98% y el registro de actividad reflejaba al menos un préstamo durante esa jornada.
Estas cifras confirman que el mercado de Arc estaba operativo, pero son una fotografía puntual y no pueden extrapolarse al mercado de Ethereum. Las condiciones pueden variar entre ambas redes en función de la liquidez y de los parámetros específicos de cada mercado.
La emisión de cirBTC sigue respaldada por bitcoin
El panel de reservas de Circle indicaba que había 948,75081803 cirBTC en circulación frente a 951,25857454 bitcoins en reservas a 20 de septiembre. Aproximadamente 397 cirBTC estaban en Arc y unos 552 en Ethereum.
Arc es una red de capa 1 de Circle que, además, funciona con un conjunto de validadores autorizados. Esa característica introduce una diferencia relevante para las instituciones que evalúen en qué red operar.
El lanzamiento acorta el camino entre el bitcoin custodiado por una institución y la obtención de liquidez en USDC, pero mantiene la exposición a un crédito descentralizado con condiciones variables. La demanda sostenida de cirBTC dependerá de que continúe la actividad de préstamo y de los términos que ofrezcan los mercados después de la fotografía inicial.
