Circle ya permite a determinadas instituciones depositar Bitcoin, convertirlo en el activo tokenizado cirBTC y utilizarlo como garantía para pedir préstamos en USDC a través de un mercado de Morpho. El servicio comenzó a estar operativo el 21 de septiembre en Arc y Ethereum, con el objetivo de simplificar el acceso a liquidez en dólares sin que el cliente tenga que vender sus reservas de BTC.
La solución está integrada en Circle Mint, la interfaz de cuentas para instituciones de Circle, pero la financiación no la concede directamente la compañía. El flujo parte del depósito de Bitcoin nativo, que se transforma en cirBTC, un derecho tokenizado respaldado por BTC depositado. Después, el cliente aporta ese activo como garantía desde un monedero bajo su control y recibe los USDC prestados en su saldo de Circle Mint.
El servicio está limitado a instituciones que cumplan los requisitos de Circle y no está disponible para clientes de Nueva York. La elegibilidad también depende de la jurisdicción correspondiente.
Morpho determina las condiciones del préstamo
Aunque Circle coordina la experiencia y concentra los pasos en un mismo flujo, las condiciones esenciales dependen del mercado de préstamos seleccionado en Morpho. Entre ellas figuran el coste de la financiación, los límites de garantía, el umbral de liquidación y la liquidez disponible.
La documentación de Morpho describe cada mercado como una combinación específica del activo prestado, el colateral, el oráculo de precios, el modelo de tipos de interés y el límite de préstamo respecto al valor de la garantía. En consecuencia, no se trata de un préstamo de Circle con condiciones fijas. La exposición al riesgo de crédito y de liquidación queda vinculada al mercado elegido.
Para las tesorerías institucionales, la interfaz unificada reduce el número de sistemas que deben utilizar para obtener liquidez contra sus reservas de Bitcoin. No elimina, sin embargo, la necesidad de vigilar el valor de la garantía, el nivel de utilización del mercado y el coste del préstamo. Una posición puede ser liquidada aunque el Bitcoin subyacente no se haya vendido, porque el activo depositado en el mercado de préstamos es cirBTC.
La actividad inicial en Arc
Una fotografía del mercado de Arc correspondiente al 21 de septiembre mostraba un límite de liquidación del 86% para los préstamos en USDC garantizados con cirBTC. El mercado registraba 14,13 millones de dólares prestados, 162,85 millones de dólares de liquidez disponible y un tamaño total de 176,99 millones de dólares. La utilización se situaba en el 7,98% y el registro de actividad reflejaba al menos un préstamo durante esa jornada.
Estas cifras confirman que el mercado de Arc ya estaba operativo, pero corresponden a un momento concreto y no pueden extrapolarse al mercado de Ethereum. Las condiciones pueden variar entre redes y mercados.
El panel de reservas de Circle mostraba 948,75081803 cirBTC en circulación frente a 951,25857454 BTC en reservas a 20 de septiembre. Aproximadamente 397 cirBTC estaban en Arc y unos 552 en Ethereum. Arc, la cadena de capa 1 de Circle, utiliza además un conjunto de validadores con permisos, una característica relevante para las instituciones que valoren las distintas redes disponibles.
El lanzamiento acorta el recorrido entre el Bitcoin custodiado por una institución y la obtención de USDC, pero no convierte el crédito descentralizado de tipos variables en un préstamo tradicional de Circle. La demanda sostenida de cirBTC dependerá de que continúe la actividad de endeudamiento y de las condiciones que ofrezcan estos mercados una vez superada la instantánea inicial.
