Circle ha renovado por cinco años su acuerdo comercial con Binance para ampliar la distribución de USDC, pese al elevado coste que la compañía ha asumido para hacer crecer la presencia de la stablecoin en el mayor exchange de criptomonedas del mundo. El pacto se acompaña de una inversión de 100 millones de dólares de Binance en Circle y estará vigente hasta septiembre de 2031, salvo que alguna de las partes lo rescinda antes bajo determinadas condiciones.
Los saldos de USDC en Binance casi se quintuplican
El acuerdo sustituye a los firmados en noviembre de 2024 y agosto de 2025, y pone el foco especialmente en ampliar el acceso a USDC en mercados emergentes. La alianza ha convertido a Binance en uno de los principales canales de distribución de la stablecoin de Circle.
Los clientes de Binance mantenían alrededor de 1.500 millones de dólares en USDC el 1 de octubre de 2024, poco antes del primer acuerdo entre ambas compañías. En la última instantánea de reservas publicada por el exchange, correspondiente al 1 de septiembre, el saldo ascendía a unos 7.100 millones de dólares. El aumento es del 376%, cerca de cinco veces en menos de dos años.
El crecimiento de USDC en Binance ha sido muy superior al de la oferta total de la stablecoin. Circle comunicó una circulación de 39.700 millones de dólares el 29 de noviembre de 2024, mientras que DeFiLlama sitúa actualmente el suministro en unos 74.400 millones, un incremento aproximado del 87%. Así, el saldo de los clientes de Binance ha pasado de representar menos del 4% de la oferta global de USDC a acercarse al 10%.
La brecha con Tether también se ha reducido, aunque USDT sigue dominando con claridad en la plataforma. En octubre de 2024, los clientes de Binance mantenían 21.400 millones de dólares en USDT frente a 1.500 millones en USDC: unos 14,3 dólares en USDT por cada dólar en USDC. En septiembre, los saldos eran de 32.300 millones y 7.100 millones, respectivamente, lo que reducía la relación a aproximadamente 4,5 a 1.
Una distribución con un coste elevado para Circle
El crecimiento tiene una contrapartida relevante para Circle: los pagos que realiza a Binance. En el acuerdo inicial, la compañía abonó una comisión anticipada de 60,25 millones de dólares y aceptó pagos mensuales vinculados al volumen de USDC depositado en la plataforma y en la tesorería del exchange.
Esos incentivos se calculaban sobre un tipo fijo revisado trimestralmente y relacionado con el tipo SOFR a tres meses. Binance también se comprometió, con algunas excepciones, a mantener 3.000 millones de dólares en USDC en su tesorería. Para activar los pagos asociados a esa partida debía conservar al menos 1.500 millones.
El nuevo contrato mantiene un sistema de incentivos mensual ligado al USDC depositado mediante la infraestructura de monedero de contratos inteligentes modulares de Circle. Sin embargo, las compañías no han revelado ni la nueva tasa de remuneración ni los compromisos mínimos de saldo.
Analistas de Clear Street, Owen Lau y Nikhil Vijay, señalaron que el acuerdo ofrece a Circle mayor visibilidad sobre uno de sus principales canales de distribución fuera de Coinbase, pero deja sin aclarar la rentabilidad neta. Según su estimación, cada 1.000 millones de dólares adicionales en USDC generarían unos 35 millones de dólares anuales de ingresos brutos por reservas, si estas ofrecen un rendimiento del 3,5%. Si Binance recibiera una proporción elevada, como en los términos anteriores, Circle conservaría entre 4 y 7 millones de dólares.
Binance entra en el capital de Circle
La operación incorpora además un cambio en la relación entre ambas empresas. Binance ha adquirido 1,237 millones de acciones de clase A de Circle a 80,84 dólares por título, con un descuento del 5% respecto al cierre de Circle del 17 de septiembre. El exchange no podrá vender, pignorar ni cubrir esas acciones durante dos años. La participación equivale aproximadamente al 0,5% de Circle.
El desembolso llega mientras los costes de distribución pesan cada vez más sobre las cuentas de la emisora. Circle obtuvo unos 668 millones de dólares de ingresos por reservas en el segundo trimestre, pero registró alrededor de 410 millones en costes de distribución y transacciones, equivalentes al 61% de esos ingresos. La empresa también comunicó que los costes de distribución relacionados específicamente con Binance aumentaron en 152,1 millones de dólares durante 2025.
La evolución de los saldos y de los gastos de distribución será una de las referencias que seguirán los analistas en los resultados del tercer trimestre. La cuestión ya no es solo cuánto ha crecido USDC en Binance, sino cuánto está pagando Circle para conservar y ampliar ese canal.
