Coin Metrics ha corregido más de 19 meses de datos en cadena vinculados a los ETF de Bitcoin, pero no ha explicado cuánto han cambiado las cifras ni en qué dirección. La revisión afecta a las series de carteras identificadas por el proveedor entre el 7 de febrero de 2025 y el 17 de septiembre de 2026, según un aviso publicado el 22 de septiembre.
La actualización incluye 35 series diarias y 25 series horarias. Entre ellas figuran los depósitos y retiradas de los ETF, el número de transferencias y transacciones, los flujos netos y varias métricas de suministro. Cualquier análisis, gráfico o modelo que haya utilizado esos datos durante el periodo afectado podría necesitar una nueva descarga de la información y recalcular sus resultados.
Una revisión amplia, pero sin cifras comparables
El aviso de Coin Metrics no identifica el motivo de la recalculación. Tampoco ofrece valores anteriores y posteriores, una diferencia agregada o un porcentaje de variación. El proveedor no aclara si las revisiones elevaron o redujeron generalmente las cifras, ni señala cuál fue el ajuste de mayor tamaño.
La comunicación tampoco detalla qué investigaciones o análisis concretos se han visto afectados. Por ahora, la conclusión que permite extraer la información pública es limitada: Coin Metrics ha modificado una parte amplia de su representación de la actividad asociada a las carteras de ETF, pero no ha mostrado el alcance cuantitativo del cambio.
La corrección corresponde a datos de Coin Metrics Network Data, no a una rectificación de los registros de los emisores de ETF. Por tanto, su impacto directo se concentra en los trabajos que utilizaron las series del proveedor. La revisión no demuestra por sí misma que hayan cambiado análisis independientes basados en otras fuentes.
Qué miden las series de Coin Metrics
Las métricas no son registros oficiales de creación, reembolso o contabilidad de las participaciones de los ETF. Son observaciones derivadas de la actividad en la cadena de bloques asociada a direcciones que Coin Metrics identifica como pertenecientes a esos fondos.
Según la metodología del proveedor, un depósito de ETF se calcula como los activos enviados durante un intervalo a una dirección identificada como propiedad del fondo. Los flujos expresados en dólares se obtienen a partir de los movimientos en unidades nativas y de la métrica de precios PriceUSD.
Las retiradas, por su parte, contabilizan los activos que salen del control de las direcciones identificadas. En el caso de Bitcoin, Coin Metrics excluye el efecto de las salidas de cambio: las monedas que regresan al mismo conjunto de direcciones del fondo no se consideran una nueva entrada independiente.
La cobertura también impone límites. La métrica de número de transacciones de ETF solo incluye los fondos y las direcciones que Coin Metrics ha identificado. El propio alcance de esa definición implica que el resultado representa, como mínimo, el valor potencial de la actividad observada, no necesariamente toda la operativa relacionada con los ETF. La lista diaria afectada incluye además las series de suministro de estos productos.
La actividad en cadena no equivale a las operaciones del fondo
Los movimientos de Bitcoin entre carteras no pueden interpretarse como un reflejo uno a uno de las creaciones o reembolsos autorizados. Coin Metrics atribuye actividad a direcciones de la cadena; el proceso regulado de los ETF se refiere a órdenes sobre sus participaciones, incluido el mecanismo de aportación en especie permitido tras la aprobación de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos de julio de 2025.
Hasta que Coin Metrics publique las diferencias entre las versiones de los datos o una explicación más completa, los usuarios de esas series tendrán que asumir la revisión como un cambio de base histórica. La falta de cifras comparables impide determinar si altera de forma material las conclusiones previas o solo algunos puntos concretos de las series.
