Coinbase ha obtenido la autorización de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC) para operar su propia cámara de compensación de derivados. El permiso, concedido el 28 de septiembre, permite registrar a Coinbase Clearing LLC como organización de compensación de derivados y completa la estructura integrada de la compañía en el mercado estadounidense regulado, aunque deja fuera por ahora uno de sus proyectos más ambiciosos: los futuros perpetuos sobre acciones.
Coinbase controla ya las tres capas del mercado de derivados
La autorización permite a Coinbase Clearing compensar futuros totalmente colateralizados, opciones sobre futuros y permutas financieras. Hasta ahora, Coinbase dependía de socios externos para esta función. Con la nueva licencia, la plataforma pasa a controlar de forma directa las tres principales capas de su operativa de derivados en Estados Unidos.
Coinbase Financial Markets actúa como intermediario de futuros, Coinbase Derivatives opera como mercado organizado de contratos y Coinbase Clearing desempeña ahora el papel de cámara de compensación registrada. La compañía sostiene que esta arquitectura le proporciona una infraestructura integral para llevar productos regulados al mercado.
El alcance inicial de la nueva cámara es, no obstante, más limitado que el conjunto de la actividad de derivados que Coinbase está desarrollando. Coinbase Clearing podrá crear y liquidar directamente contratos totalmente colateralizados. La empresa plantea utilizar USDC como garantía y ofrecer liquidación durante las 24 horas del día para productos concebidos para mercados de actividad continua.
Contar con esta infraestructura propia podría acortar los plazos de desarrollo de nuevos productos y reducir la dependencia de terceros en aquellos contratos que cumplan los requisitos para ser compensados por la entidad. Coinbase también afirma que la estructura permitirá operar con mayor eficiencia y ganar flexibilidad para introducir derivados regulados con el tiempo.
Los futuros perpetuos sobre acciones siguen fuera
La integración no abarca todavía los futuros perpetuos vinculados a acciones individuales, una de las principales apuestas de expansión de Coinbase. La compañía seguirá utilizando socios externos para parte de su negocio de derivados con margen y para estos contratos, que continúan pendientes de una revisión regulatoria específica.
El registro de productos de Coinbase Derivatives ante la CFTC mostraba el 30 de septiembre que el contrato de futuros perpetuos sobre acciones individuales aún figuraba como pendiente de aprobación. Coinbase presentó la propuesta el 18 de septiembre y señaló que pretendía comenzar a cotizar los contratos poco después de recibir el visto bueno, siempre que no fueran necesarios requisitos regulatorios adicionales.
La propuesta contempla futuros perpetuos liquidados en efectivo sobre acciones y fondos cotizados estadounidenses. Apple aparece como contrato representativo. A diferencia de los futuros convencionales, estos productos no tienen una fecha fija de vencimiento y utilizan pagos periódicos de financiación para mantener su precio alineado con el activo subyacente.
El contrato de referencia sobre Apple identifica a Nodal Clear LLC, y no a Coinbase Clearing, como contraparte central. Además, el horario de negociación propuesto se extendería desde las 20:00 del domingo hasta las 17:00 del viernes, mientras que Coinbase describe su nueva infraestructura de compensación como capaz de operar con liquidación continua durante las 24 horas.
El siguiente paso depende de la autorización regulatoria
La situación deja a Coinbase con un mayor control sobre los derivados totalmente colateralizados, pero todavía con infraestructura externa para productos que requieren un esquema de compensación diferente. La aprobación de los futuros perpetuos sobre acciones sería un paso separado y abriría la puerta a la expansión de la plataforma hacia derivados ligados a la renta variable.
Por ahora, el próximo hito regulatorio es la resolución de esa solicitud. Si recibe autorización, Coinbase incorporará el producto que ha presentado como una extensión relevante de su negocio de derivados, aunque sus contratos comenzarían a operar sobre una infraestructura que la compañía no controla por completo.
