La revisión publicada por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS) ha debilitado de forma notable la imagen del mercado laboral que manejaba la Reserva Federal. El organismo transformó la creación de 21.000 empleos registrada inicialmente en julio en una pérdida de 10.000 puestos. También rebajó el crecimiento de las nóminas de agosto, de 162.000 a 133.000 empleos.
En conjunto, los ajustes restaron 60.000 puestos a las estimaciones anteriores. No se trata de nuevas pérdidas correspondientes a septiembre, sino de una corrección de los datos publicados para los dos meses previos. El informe de empleo de septiembre reflejó un aumento de 29.000 nóminas.
Menos respaldo para nuevas subidas de tipos
La actualización ofrece a la Reserva Federal una lectura más débil del empleo que la disponible hasta ahora. Un ritmo de contratación inferior reduce el argumento para seguir endureciendo la política monetaria con el objetivo de enfriar la demanda laboral, aunque no elimina la presión que todavía ejerce la inflación.
La Fed elevó el 16 de septiembre los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta una horquilla del 3,75% al 4%. En su comunicado sostuvo que la creación de empleo había mantenido el ritmo necesario para absorber el crecimiento de la población activa y que la inflación continuaba elevada. Las nuevas cifras de nóminas complican esa primera evaluación del mercado laboral.
El informe también revisó a la baja la evolución de los salarios. La remuneración media por hora de los trabajadores del sector privado no agrícola aumentó un 0,1% mensual y un 3% interanual, frente al 0,3% y el 3,1% comunicados originalmente para agosto.
La inflación, sin embargo, sigue ofreciendo a la Reserva Federal un motivo para valorar nuevas medidas restrictivas. El índice de precios de los gastos de consumo personal, conocido como PCE, avanzó un 3,4% interanual en agosto y un 3% al excluir los alimentos y la energía. Ambas tasas permanecieron por encima del objetivo del 2% de la institución.
Una lectura laboral con señales contrapuestas
La encuesta a los hogares dibujó un panorama diferente al de las nóminas empresariales. El empleo aumentó en una estimación de 406.000 personas, la tasa de participación pasó del 61,6% al 61,8% y el desempleo subió ligeramente, del 4,1% al 4,2%. La población activa creció en 485.000 personas, lo que permite que aumenten al mismo tiempo tanto el empleo como el número de desempleados.
Las dos encuestas no miden exactamente lo mismo. La de nóminas contabiliza puestos de trabajo, mientras que la encuesta de hogares contabiliza personas e incluye a trabajadores que no aparecen en los datos empresariales. Además, las variaciones mensuales de septiembre quedaron por debajo de los umbrales aproximados de relevancia estadística de la BLS: 650.000 para la encuesta de hogares y 122.000 para las nóminas.
Por eso, el informe no permite declarar una recesión laboral ni hablar de una recuperación clara del empleo. La debilidad de las nóminas cuestiona la necesidad de nuevas subidas de tipos, pero el comportamiento de la encuesta de hogares impide interpretar los datos como una señal concluyente de deterioro.
El posible efecto sobre Bitcoin
Para Bitcoin, un mercado laboral menos sólido podría reducir el riesgo de tipos de descuento más altos, una de las vías por las que una política monetaria más dura puede presionar a los activos especulativos. La revisión, por tanto, alivia uno de los factores que podrían complicar su evolución, aunque la fuente no atribuye al dato un movimiento concreto del precio.
La relación entre las sorpresas macroeconómicas y Bitcoin tampoco es lineal. Un estudio del personal de la Reserva Federal de Nueva York publicado en febrero de 2023 concluyó que Bitcoin apenas reaccionó a las sorpresas monetarias y macroeconómicas en un análisis intradía de eventos.
La próxima publicación de empleo de Estados Unidos está prevista para el 6 de noviembre. Un repunte posterior de la inflación o de la contratación podría debilitar la interpretación más flexible que sugieren ahora las revisiones.
