El Eurosistema puso en marcha el lunes Pontes, una infraestructura que permite a los bancos liquidar operaciones con activos tokenizados utilizando dinero del banco central. Al mismo tiempo, el Banco Central Europeo (BCE) inició los preparativos para invertir una parte de sus propios fondos en valores tokenizados, cuyas compras también se liquidarán a través de este sistema.
El movimiento sitúa al BCE en los dos extremos de la infraestructura europea para los mercados tokenizados: como proveedor de la vía de liquidación y como futuro inversor. Pontes conecta las plataformas de negociación basadas en tecnología de registro distribuido con los servicios de liquidación TARGET que ya utiliza el Eurosistema.
Una vía de liquidación con dinero del banco central
La principal función de Pontes es permitir que las operaciones con valores tokenizados se completen usando dinero del banco central como activo de liquidación. El sistema arranca con un conjunto limitado de servicios, aunque el Eurosistema prevé ampliar sus funcionalidades y prolongar su horario operativo. La implantación completa está prevista para 2028.
Entre las primeras entidades que han completado el proceso de conexión figuran Deutsche Bank, Santander, Société Générale y el Banco Europeo de Inversiones. También se han incorporado operadores de infraestructuras basadas en tecnología de registro distribuido como Clearstream, Axiology, Cashlink y SWIAT. El Eurosistema espera que más instituciones se conecten durante los próximos meses.
André Dragosch, responsable de análisis de Bitwise Europe, describió Pontes como una especie de “euro digital disponible para los bancos”. La expresión alude a su uso en los mercados mayoristas: las entidades pueden liquidar entre sí operaciones tokenizadas manteniendo el dinero del banco central como activo de referencia. Los ensayos del Eurosistema realizados en 2024 concluyeron que los participantes públicos y privados consideraban esencial ese acceso para extender la adopción de esta clase de infraestructuras.
Por ahora, el BCE no ha identificado ninguna liquidación operativa completada desde el lanzamiento del lunes. La actividad real de las transacciones será, por tanto, uno de los primeros indicadores para medir si Pontes logra superar la fase de conexión inicial de las entidades.
El BCE prepara sus primeras compras tokenizadas
El programa de inversión previsto ampliará el alcance del proyecto. Las primeras compras se concentrarán en valores tokenizados denominados en euros y emitidos por gobiernos centrales de la zona euro, administraciones regionales, agencias públicas e instituciones supranacionales europeas.
El BCE sostiene que operar a través de Pontes le permitirá adquirir experiencia en todo el ciclo de estos activos: desde la ejecución de las operaciones y la liquidación hasta los sistemas tecnológicos y la gestión de carteras. Todavía no ha comunicado ni el tamaño de la asignación ni la fecha de inicio de las compras. Ambas decisiones quedarán en manos de su Comité Ejecutivo una vez concluyan los trabajos preparatorios.
La cantidad inicial podría ser reducida frente al conjunto de la cartera del banco central. Los fondos propios del BCE ascendían a 23.100 millones de euros a finales de 2025, y la deuda pública representaba el 73% de esa cartera. Estos activos se gestionan por separado de las carteras vinculadas a la política monetaria y generan ingresos destinados a contribuir a la financiación de los gastos operativos del BCE.
Un proyecto mayorista separado del euro digital minorista
Pontes se adelanta al euro digital dirigido a consumidores. El BCE prevé iniciar un programa piloto minorista de 12 meses en la segunda mitad de 2027, con la participación de 36 proveedores de servicios de pago, comercios y empleados de bancos centrales. La institución contempla una primera emisión potencial en 2029, siempre que se apruebe antes la legislación necesaria.
Ambos proyectos avanzan por vías distintas, aunque comparten el objetivo de llevar el dinero del banco central a una infraestructura más digital. En el ámbito mayorista, Pontes permite conectar desde ahora plataformas de emisión y negociación tokenizadas con la liquidación del Eurosistema, sin esperar a que se defina la arquitectura tecnológica del euro digital minorista.
El Eurosistema también desarrolla Appia, una iniciativa más amplia que pretende establecer para 2028 un modelo de ecosistema financiero europeo integrado sobre tecnología de registro distribuido. En este contexto, el tamaño, el momento y el tipo de las primeras compras del BCE ofrecerán una señal sobre la velocidad con la que Pontes pasa de ser una infraestructura disponible a convertirse en una herramienta utilizada de forma habitual.
