Los fondos apalancados ampliaron en 1.668 BTC su posición neta corta en futuros de bitcoin durante la semana que terminó el 8 de septiembre, hasta alcanzar los 39.876 BTC, según los datos de futuros de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC). Una semana antes, el saldo corto agregado era de 38.208 BTC.
La categoría de fondos apalancados de la CFTC incluye fondos de cobertura, asesores de negociación de materias primas, operadores de fondos de materias primas y otros gestores de dinero. El dato reúne la exposición en futuros de cuatro mercados regulados: los contratos estándar y micro de bitcoin de CME, y los contratos nano y de estilo perpetuo nano de Coinbase Derivatives.
CME concentró la mayor parte del movimiento
El contrato de CME equivalente a cinco bitcoins explicó la mayor parte del cambio semanal. En ese mercado, los fondos añadieron 888 contratos cortos y 616 largos. El resultado fue un aumento neto de 272 contratos cortos, equivalente a 1.360 BTC.
Ese movimiento representó el 81,5% de la variación conjunta registrada en los cuatro contratos analizados. En términos agregados, la exposición corta creció en 4.965 BTC, mientras que la larga aumentó en 3.296 BTC. Es decir, las posiciones se ampliaron en ambos sentidos, aunque el incremento de los cortos fue mayor y ensanchó el saldo neto bajista.
La cifra, por tanto, no describe necesariamente una única apuesta direccional contra bitcoin. Los datos de la CFTC recogen la exposición en futuros, pero no permiten saber qué parte corresponde a posiciones abiertas directamente al alza o a la baja y cuál responde a estrategias de cobertura o arbitraje.
El saldo corto no demuestra una apuesta sin cobertura
La propia clasificación de la CFTC identifica a los operadores por su actividad predominante, no por el propósito concreto de cada posición. Un fondo puede mantener un futuro corto para cubrir una posición larga en bitcoin al contado o en fondos cotizados que sigan el precio del activo.
CME ha descrito este tipo de estrategia como una operación de base, diseñada para capturar la diferencia entre la exposición al mercado al contado y la de futuros. Sin información pública que conecte cada posición con sus coberturas, el aumento de los cortos puede responder a una apuesta bajista, a una cobertura de posiciones largas o a una combinación de ambas.
La lectura del dato también está condicionada por el calendario. La exposición correspondía al 8 de septiembre, antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal, prevista para los días 15 y 16 de septiembre. Las expectativas sobre esa cita pudieron influir en la toma de riesgo, aunque las cifras no permiten establecer esa relación.
Una fotografía previa a la reunión de la Reserva Federal
Los datos de la CFTC suelen publicarse los viernes a las 15:30, hora del este de Estados Unidos, y reflejan las posiciones del martes anterior. Ese desfase deja normalmente varios días entre la fecha de referencia y la publicación, además del intervalo hasta la reunión de la Reserva Federal.
Los datos de mercado citados por CryptoSlate situaban el precio de bitcoin cerca de los 77.300 dólares el 12 de septiembre. En ese contexto, la reconstrucción de 1.668 BTC en posiciones cortas de futuros muestra que los fondos apalancados elevaron su exposición corta antes del encuentro de la Fed, pero no basta para concluir que estuvieran posicionándose sin cobertura ante una caída posterior de bitcoin.
