El Banco Central Europeo se prepara para subir los tipos de interés este jueves, una decisión que los inversores consideran prácticamente descontada. Sin embargo, el motivo que justificaría el movimiento resulta menos evidente: la inflación está condicionada en gran medida por la energía, mientras que las presiones subyacentes muestran señales de moderación.
Un movimiento que el mercado da por hecho
Las expectativas apuntan a que el BCE elevará el precio del dinero en su próxima reunión. El mercado ha asumido casi por completo ese escenario, por lo que la atención no se concentra tanto en si habrá una subida como en la explicación que ofrecerá la institución.
La diferencia es relevante. Una decisión basada en un repunte persistente de las presiones inflacionistas tendría una lectura distinta a otra provocada principalmente por el comportamiento de los precios energéticos. En este caso, las cifras no ofrecen una señal completamente uniforme.
La energía concentra buena parte de la incertidumbre
La inflación depende ahora casi exclusivamente de la evolución de la energía, según la información disponible. Ese factor puede empujar al alza el índice general, pero no necesariamente refleja un aumento amplio y sostenido de las presiones sobre el conjunto de la economía.
Al mismo tiempo, las presiones de fondo se están moderando. Esa evolución complica la interpretación de una eventual subida de tipos, ya que el BCE tendría que justificar por qué endurece su política monetaria cuando los componentes subyacentes de la inflación pierden fuerza.
Por eso, aunque el movimiento del jueves parece estar prácticamente asegurado para los inversores, sus motivos no lo están tanto. La decisión llegará en un contexto en el que el encarecimiento de la energía y la moderación de las presiones internas apuntan en direcciones distintas.
