El Tesoro británico ha presentado ante el Parlamento un proyecto normativo que excluye determinados pagos con stablecoins de varias reglas del perímetro regulatorio, al tiempo que mantiene bajo supervisión las operaciones que impliquen préstamos, financiación o intercambio por otros criptoactivos. El texto aún debe ser aprobado y no está en vigor.
La propuesta forma parte de las modificaciones previstas en la Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) (Miscellaneous Amendments) Regulations 2026. El borrador fue presentado el 15 de septiembre y afecta a las stablecoins que cumplan los requisitos británicos para ser consideradas «cualificadas».
Una exclusión limitada para los pagos
El cambio retiraría determinadas transferencias de las normas aplicables a la intermediación por cuenta propia, la intermediación por cuenta ajena y la organización de operaciones. En la práctica, enviar una stablecoin británica cualificada a otra persona podría quedar fuera de esas categorías. También podría hacerlo el intercambio de ese activo por dinero o por otra stablecoin británica que reúna los mismos requisitos.
La excepción no equivale a una exención general para cualquier token vinculado a la libra. Para obtener la consideración de stablecoin británica cualificada, el activo debe haber sido emitido mediante la actividad regulada del artículo 9M por una empresa que disponga de la autorización correspondiente. Que un token haya sido emitido en el extranjero o que simplemente siga el valor de la libra no basta por sí solo.
El límite aparece cuando la operación deja de parecer un pago ordinario. Si quien recibe la stablecoin tiene el derecho o la obligación de devolverla posteriormente, la transferencia no disfruta de la exclusión básica. Por tanto, los préstamos o las operaciones de endeudamiento podrían seguir sometidos a regulación cuando cumplan las condiciones de la actividad subyacente.
Tampoco quedarían cubiertos por esta vía los intercambios de una stablecoin cualificada por otro tipo de criptoactivo cualificado, como Bitcoin. El borrador incorpora además una excepción separada, de carácter mayorista, para algunas operaciones de garantía con transmisión de la propiedad y acuerdos de recompra que utilicen stablecoins cualificadas. Solo podría aplicarse cuando el titular original no sea un consumidor ni pertenezca a una categoría designada por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA).
Custodia temporal frente a monederos permanentes
El texto también introduce una exclusión en materia de salvaguarda para la tenencia temporal de una stablecoin británica cualificada cuando esté vinculada a la ejecución de un pago. La distinción es relevante: conservar el activo durante el tiempo necesario para completar la operación podría quedar fuera de esa actividad regulada, pero mantener un monedero de cliente de forma continuada no tendría la misma excepción.
La redacción final se aparta en este punto de la propuesta presentada por el Tesoro en abril. Aquel planteamiento señalaba que las empresas de pagos seguirían necesitando autorización para actividades de salvaguarda y limitaba la exclusión de liquidación temporal a la tenencia accesoria de otras actividades relacionadas con criptoactivos. El nuevo borrador diferencia entre la ejecución breve de un pago y la custodia continuada.
Entrada prevista y trámites pendientes
Las modificaciones sobre intermediación, organización de operaciones y promoción financiera están redactadas para comenzar el 25 de octubre de 2027, coincidiendo con la fecha en la que la FCA afirma que arrancará el nuevo régimen para las empresas de criptoactivos. Las modificaciones introducidas mediante el reglamento 4 comenzarían después de que el instrumento fuese aprobado.
Antes, el Parlamento debe dar su aprobación al proyecto. Además, la reforma específica del sistema de pagos que prepara el Tesoro todavía tendrá que establecer las reglas de largo plazo para el uso de stablecoins en pagos. El resultado dibuja, por ahora, un perímetro más flexible para las transferencias, pero no para las operaciones que incorporen devolución del activo, financiación, negociación con otros criptoactivos o custodia permanente.
