Strategy ha destinado aproximadamente 950,8 millones de dólares a recomprar acciones preferentes STRC desde el 20 de julio, más del doble de los 369,7 millones invertidos en comprar bitcoin durante el mismo periodo. La última operación, comunicada en una presentación del 14 de septiembre, ascendió a 139,3 millones de dólares.
Más recompras de STRC que compras de bitcoin
Entre el 8 y el 13 de septiembre, la compañía adquirió 1.420.467 acciones STRC, unos títulos preferentes con dividendo variable. La operación se financió íntegramente con su saldo de efectivo en dólares. En esos días, Strategy no compró ni vendió bitcoin y tampoco emitió acciones mediante su programa de venta en el mercado.
En total, la empresa ha recomprado cerca de 9,96 millones de acciones STRC a lo largo de ocho periodos de información comprendidos entre el 20 de julio y el 13 de septiembre. Frente a ese desembolso, sus compras de bitcoin se concentraron en una única operación: entre el 24 y el 30 de agosto adquirió 4.603 BTC por 369,7 millones de dólares.
La comparación implica que Strategy gastó aproximadamente 2,57 dólares en recompras de STRC por cada dólar dedicado a ampliar sus tenencias de bitcoin. El dato refleja la asignación de capital durante esas ocho semanas, aunque no demuestra por sí solo un cambio permanente en la estrategia de tesorería de la compañía.
El efectivo disponible marca la diferencia
La política de recompras aprobada por Strategy el 27 de julio ofrece una explicación para esta prioridad. La empresa señaló entonces que comprar acciones preferentes por debajo de su valor nominal de 100 dólares podía reducir, con descuento, sus futuras obligaciones de pago de dividendos. La dirección esperaba que las recompras tendieran a moderarse a medida que STRC se acercara a ese nivel, aunque dejó a su criterio el calendario y el importe de las operaciones.
La compañía distingue entre dos bolsas de dólares. A 13 de septiembre contaba con 1.300 millones de dólares en efectivo flexible, utilizado para financiar las últimas recompras. Además, mantenía una reserva separada de 5.100 millones de dólares, destinada al pago de dividendos de sus títulos preferentes y de los intereses de la deuda. Según la política de julio, esa reserva no podía utilizarse para recomprar STRC.
En las primeras semanas de la campaña, Strategy también recurrió a la venta de bitcoin para atender esas necesidades. Entre el 27 de julio y el 2 de agosto vendió 1.638 BTC: destinó 52,4 millones de dólares de los ingresos a dividendos preferentes y otros 52,3 millones a recompras de STRC. La semana siguiente vendió 1.690 BTC por 108,6 millones de dólares y empleó esos fondos en recomprar acciones STRC.
Autorización ampliada para las acciones preferentes
El consejo de administración duplicó el 8 de septiembre la autorización para recomprar títulos preferentes, hasta 2.000 millones de dólares, incluyendo las operaciones realizadas anteriormente. Al 13 de septiembre quedaba disponible aproximadamente 1.000 millones, lo que permite a Strategy seguir respaldando sus acciones preferentes mientras sus compras de bitcoin se mantienen intermitentes.
A esa misma fecha, la compañía conservaba 845.050 BTC. El ritmo de recompras de STRC compite, al menos en el corto plazo, con la adquisición de más bitcoin, pero la información disponible no permite concluir que Strategy haya abandonado su política de acumulación. Sí muestra que, durante el periodo analizado, la reducción de sus obligaciones asociadas a las acciones preferentes recibió más capital que la expansión de su reserva de bitcoin.
