La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha actualizado su guía sobre activos digitales y tecnología blockchain para aclarar dos cuestiones relevantes para las entidades reguladas en Estados Unidos: cuándo pueden invertir fondos de clientes en activos tokenizados y bajo qué condiciones pueden utilizar una red blockchain para conservar registros regulatorios.
Activos tokenizados con derechos equivalentes
La agencia señaló que las firmas bajo su supervisión pueden invertir fondos de clientes en la versión tokenizada de un activo que ya esté considerado una inversión permitida. La posibilidad queda condicionada a que el token otorgue al titular derechos legales y económicos iguales o funcionalmente equivalentes a los del activo tradicional.
También debe garantizarse que el activo se mantenga de forma adecuada. La aclaración evita equiparar automáticamente cualquier token que replique el precio de un instrumento convencional con el propio activo subyacente. Su admisibilidad dependerá de las características jurídicas y económicas de la representación digital y de las condiciones de custodia y mantenimiento.
La actualización amplía el marco que la CFTC había establecido en diciembre de 2025 mediante la Staff Letter 25-39. Ese documento abordó el uso de activos tokenizados como garantía en operaciones de futuros y swaps, con referencias a aspectos como la liquidez, la calidad crediticia, la exigibilidad legal, la custodia, el control, la valoración y la gestión de riesgos. Ahora, la agencia se centra específicamente en la inversión de fondos de clientes en formas tokenizadas de activos permitidos.
Blockchain como infraestructura de registro
El segundo cambio afecta al uso de tecnología de registros distribuidos para cumplir obligaciones de conservación de información. La CFTC indicó que su personal no objetaría que las entidades utilicen blockchain para crear y mantener registros en cadena, siempre que estos permitan satisfacer las normas aplicables sobre conservación de datos regulatorios.
La cuestión deja de ser si una empresa puede emplear blockchain y pasa a ser si la infraestructura garantiza la integridad, disponibilidad, conservación y recuperación de la información exigida. La actualización no supone una autorización general para trasladar todos los registros a cualquier red: la entidad seguirá siendo responsable de demostrar que puede acceder a los datos y entregarlos cuando sea necesario.
La guía distingue además entre redes privadas y públicas. En una red privada, una entidad podría no tener que conservar una copia adicional fuera de la blockchain, dependiendo de las condiciones aplicables. En redes públicas y permissionless, en cambio, deberá contar con sistemas y controles que permitan conservar y producir los registros incluso ante una interrupción, una emergencia o un fallo de la red.
La descentralización, por tanto, no elimina las obligaciones regulatorias. Una compañía no puede limitarse a señalar que la información está disponible públicamente en una cadena de bloques; debe mantener capacidad operativa para recuperar los datos y responder ante las autoridades.
Más claridad mientras sigue pendiente una ley amplia
La decisión llega en un momento de creciente interés por la tokenización de instrumentos financieros en Estados Unidos. La CFTC está utilizando sus competencias y las normas existentes para precisar cómo pueden integrarse los activos digitales y la infraestructura blockchain en operaciones tradicionales de los mercados de derivados, mientras el Congreso mantiene pendiente una legislación más amplia sobre la estructura del mercado de criptomonedas.
En marzo de 2026, la agencia publicó una primera ronda de preguntas frecuentes sobre criptoactivos y blockchain. La nueva actualización continúa ese proceso. Su presidente, Michael S. Selig, afirmó que estaba satisfecho con la revisión como parte de los esfuerzos para ofrecer mayor claridad regulatoria a la industria.
El anuncio se produjo después de que el Senado no lograra avanzar el CLARITY Act. El 15 de septiembre, el proyecto obtuvo 50 votos a favor y 49 en contra, sin alcanzar los 60 necesarios para continuar su tramitación. La iniciativa pretendía establecer un marco para los activos digitales y delimitar las competencias de la SEC y la CFTC.
La actuación de la CFTC resuelve cuestiones concretas, pero no sustituye una ley integral. Para las empresas reguladas, el mensaje central es que la tokenización puede modificar la infraestructura utilizada para invertir o registrar operaciones, pero no elimina los requisitos de custodia, control, segregación, gestión de riesgos y conservación de información.
