La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha actualizado su guía sobre activos digitales y tecnología blockchain para aclarar dos cuestiones relevantes para las entidades reguladas: cuándo pueden invertir fondos de clientes en activos tokenizados y bajo qué condiciones pueden utilizar una blockchain para conservar registros regulatorios.
La revisión, publicada el 24 de septiembre, amplía el margen para integrar infraestructura basada en registros distribuidos en operaciones tradicionales de los mercados de derivados estadounidenses. La agencia no crea una nueva categoría de activos ni elimina las obligaciones existentes, sino que precisa cómo pueden aplicarse sus normas actuales a herramientas desarrolladas sobre blockchain.
Los tokens deberán mantener los derechos del activo original
Uno de los principales cambios afecta a la inversión de fondos de clientes en versiones tokenizadas de activos permitidos. Según la CFTC, las firmas bajo su supervisión podrán utilizar esas representaciones digitales siempre que se cumplan determinadas condiciones.
La más importante es que el token proporcione al titular derechos legales y económicos iguales o funcionalmente equivalentes a los que tendría quien poseyera el activo en su formato tradicional. Además, el activo deberá mantenerse de forma adecuada.
La precisión evita equiparar automáticamente cualquier token con el activo que representa. Un instrumento digital que siga el precio de un activo tradicional no tiene por qué ofrecer los mismos derechos jurídicos o económicos. Por eso, su admisibilidad dependerá de sus características y de las condiciones de custodia y mantenimiento.
La actualización amplía una línea que la CFTC ya había iniciado en diciembre de 2025 con la Staff Letter 25-39, centrada en el uso de activos tokenizados como garantía en operaciones de futuros y swaps. Aquel documento abordaba aspectos como liquidez, calidad crediticia, exigibilidad legal, custodia, control, valoración y gestión de riesgos.
La blockchain podrá formar parte del sistema de registros
La segunda aclaración se refiere al uso de blockchain o de tecnología de registros distribuidos para crear y conservar información exigida por la normativa. La CFTC señaló que su personal no objetaría el uso de registros en cadena para cumplir determinadas obligaciones de mantenimiento y conservación de datos regulatorios.
En la práctica, esto permite que una entidad regulada considere la propia blockchain como parte de su infraestructura de registro, en lugar de tratarla necesariamente como un sistema separado de sus bases de datos tradicionales. La condición es que pueda demostrar la integridad, disponibilidad, conservación y recuperación de la información cuando sea necesario.
La guía distingue entre redes privadas y redes públicas o permissionless. En determinadas circunstancias, una entidad que utilice una red privada podría no tener que mantener una copia adicional de los registros fuera de la blockchain. En las redes públicas, en cambio, deberá disponer de sistemas y controles capaces de conservar y producir la información incluso ante una interrupción de la red o una emergencia.
La descentralización, por tanto, no exime del cumplimiento. Que los datos sean visibles en una red pública no garantiza por sí mismo que una empresa pueda entregarlos, recuperarlos o conservarlos conforme a las reglas de la CFTC.
Una aclaración operativa ante la falta de una ley integral
La decisión llega mientras el Congreso estadounidense mantiene pendiente una legislación amplia sobre la estructura del mercado de criptomonedas. El 15 de septiembre, el Senado no logró avanzar el CLARITY Act, que obtuvo 50 votos frente a 49 y no alcanzó los 60 necesarios. El proyecto pretendía, entre otros objetivos, definir un marco para los activos digitales y delimitar las competencias de la SEC y la CFTC.
En ese contexto, la agencia está utilizando sus competencias actuales para resolver cuestiones concretas. En marzo de 2026 publicó una primera ronda de preguntas frecuentes sobre criptoactivos y blockchain, después de que la SEC y la CFTC difundieran una interpretación conjunta sobre la aplicación de las leyes federales de valores a determinados activos digitales y operaciones relacionadas.
El presidente de la CFTC, Michael S. Selig, afirmó que estaba satisfecho con la actualización de las preguntas frecuentes como parte de los esfuerzos de la agencia para ofrecer mayor claridad regulatoria. La orientación apunta a una integración gradual de la tokenización y los registros onchain en los mercados regulados, pero mantiene intactas las exigencias de custodia, segregación, control, gestión de riesgos y conservación documental.
