Las acciones de los fabricantes de chips rebotan este jueves después del fuerte desplome de la sesión anterior, aunque la recuperación apenas compensa una parte de las pérdidas. Nvidia avanza alrededor de un 2,9% en las operaciones previas a la apertura de Wall Street, AMD sube un 5,3% y ASML gana aproximadamente un 2,6%. El movimiento no despeja, sin embargo, la inquietud de los inversores sobre el ritmo de expansión de la inteligencia artificial.
El sector intenta recuperar terreno tras su peor sesión desde 2020
La oleada de ventas del miércoles llevó al índice de semiconductores de Filadelfia (SOX), referencia para los fabricantes de chips estadounidenses, a caer un 12,25%. Fue su mayor descenso en una sola sesión desde marzo de 2020. Tras ese ajuste, el índice acumula una pérdida superior al 38% desde el máximo histórico alcanzado este verano.
Las caídas fueron especialmente intensas entre algunas de las compañías más expuestas al ciclo de inversión en inteligencia artificial. Micron y AMD se dejaron más de un 17%, mientras que Broadcom e Intel retrocedieron más de un 10%. Nvidia perdió un 9,3%, en la que fue la segunda peor sesión de su historia, y su capitalización bursátil se redujo en unos 447.000 millones de dólares.
La compañía dirigida por Jensen Huang cotiza ahora cerca de un 24% por debajo del máximo registrado a principios de octubre. Micron acumula una caída del 46% desde su récord e Intel, de casi el 63%. El rebote previo a la apertura apunta a una cierta estabilización, pero todavía no permite hablar de una recuperación consolidada.
El temor se centra en los centros de datos
La preocupación no gira, al menos por ahora, en torno a la utilidad de la inteligencia artificial ni a la demanda actual de chips. El foco está en si el gasto necesario para construir los centros de datos puede ralentizarse. Esas instalaciones son las que deben alojar la infraestructura de cómputo que utilizan los sistemas de IA y representan una fuente esencial de ingresos para Nvidia y el resto del sector.
El nerviosismo aumentó después de las elecciones de mitad de mandato del martes en Estados Unidos. Según la fuente, los demócratas se hicieron con el control de ambas cámaras del Congreso y de varios gobiernos estatales. Entre los candidatos vencedores había figuras que habían hecho campaña contra los centros de datos, principalmente por el impacto que tienen sobre la factura energética.
La congresista demócrata por Arizona Yassamin Ansari llegó a pedir el miércoles, en un mensaje publicado en X, la prohibición de la superinteligencia artificial. Aun así, una prohibición nacional no parece inmediata. Para aprobarla, el Congreso tendría que sacar adelante una ley que el presidente Donald Trump podría vetar. Los demócratas no disponen de la mayoría de dos tercios necesaria para superar ese veto, y Trump permanecerá en la Casa Blanca hasta principios de 2029.
Los gobernadores sí cuentan con margen de actuación en sus estados. En Texas, Gina Hinojosa ha moderado el tono de su promesa electoral de paralizar las obras. En una entrevista con Jake Tapper, de CNN, sostuvo que los centros de datos seguirán siendo bienvenidos si existen normas y las comunidades locales participan en las decisiones. Su rechazo, explicó, se dirige a la forma en que esas instalaciones aprovechan el estado, no a su existencia.
Las valoraciones han caído más que las previsiones de beneficios
El desplome también refleja un temor que el mercado arrastra desde hace tiempo: que las grandes tecnológicas reduzcan las enormes cantidades que destinan a inteligencia artificial. Microsoft y Meta figuran entre las compañías cuyos desembolsos se convierten en ingresos para los fabricantes de chips. Cualquier freno a ese gasto tendría, por tanto, un impacto directo sobre sus cuentas.
Las valoraciones muestran hasta qué punto han retrocedido las cotizaciones. Nvidia cotiza a unas 15 veces el beneficio previsto para el próximo año, frente a una media aproximada de 18,5 veces en el S&P 500. Es su nivel más bajo en al menos cinco años, pese a que los analistas continúan revisando al alza sus previsiones de beneficios.
Micron presenta un PER de apenas 4,8, aun con beneficios récord, mientras que Broadcom se sitúa en torno a 24 veces. AMD mantiene el múltiplo más elevado, por encima de 50, incluso después de caer un 38% desde octubre. Estas cifras no garantizan que las acciones estén baratas: en los fabricantes de memoria, los múltiplos reducidos suelen coincidir con los máximos del ciclo de beneficios. Sí sugieren, no obstante, que el castigo bursátil ha sido mayor que el ajuste de las expectativas de ganancias.
