Bitcoin cayó por debajo de los 81.000 dólares el 8 de octubre y llegó a marcar un mínimo intradía cercano a los 80.800 dólares. El retroceso se produjo pese a que el mercado espera que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés en su reunión de octubre, una pausa que, por sí sola, no elimina la presión sobre los activos de riesgo.
Las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de septiembre, publicadas el 7 de octubre, mostraron que la mayoría de sus participantes consideraba probable otra subida de tipos antes de que termine el año. Las decisiones, no obstante, seguirán dependiendo de la evolución de los datos económicos.
El mercado sigue descontando más subidas
La expectativa de una subida en diciembre no procede de una decisión ya tomada por la Fed, sino de la trayectoria que está incorporando el mercado. Según Christopher Waller, gobernador de la institución, los futuros de tipos asignaban el 7 de octubre una probabilidad del 85% a que se produzca al menos una subida hasta diciembre.
La misma referencia de mercado situaba cerca del 80% la probabilidad de al menos dos subidas hasta marzo de 2027, mientras que otorgaba un 33% a que hubiera tres o más. Son probabilidades acumuladas e implícitas en los precios, no compromisos formales de la Reserva Federal.
Waller señaló el 8 de octubre que nuevas subidas serían probables si los datos evolucionan como se espera. También recordó que la Fed puede saltarse reuniones. Por tanto, una pausa en octubre retrasaría el siguiente movimiento del calendario, pero no cambiaría necesariamente la senda que los inversores proyectan hacia 2027.
El entorno financiero continúa siendo exigente. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó el 5,305%, mientras que el del bono a dos años se situó en el 4,821%. El crudo Brent cotizaba a 104,87 dólares. El encarecimiento del petróleo mantiene vivo el riesgo de inflación y los rendimientos elevados siguen aumentando el coste del capital para los activos de riesgo, aunque la Fed no suba los tipos en octubre.
Una subida apoyada en una base de compradores estrecha
La debilidad de Bitcoin también se explica por la menor profundidad del mercado. Un informe de Glassnode publicado el 7 de octubre estimó que el volumen combinado de los mercados al contado y de los fondos cotizados estadounidenses de Bitcoin al contado rondaba los 6.800 millones de dólares diarios. Ese nivel se encontraba por debajo de aproximadamente el 90% de las observaciones registradas desde enero de 2024.
Las nuevas entradas de capital procedentes de los ETF, las stablecoins y las compras de tesorerías corporativas sumaban unos 4.900 millones de dólares. En el mismo periodo, la capitalización realizada aumentó en 12.800 millones, menos del 40% del total. Para Glassnode, este comportamiento sugiere que el avance anterior dependió en buena medida de la revalorización de monedas que ya estaban en circulación, mientras que la capacidad compradora para absorber ventas era limitada.
La caída se aceleró con las liquidaciones. CoinGlass registraba más de 1.000 millones de dólares en posiciones liquidadas durante las 24 horas previas, de los que 930 millones correspondían a posiciones largas. Un día antes, Glassnode había localizado una concentración modelizada de liquidaciones de largos entre 81.700 y 83.300 dólares, además de grandes órdenes de compra en Binance entre 81.000 y 81.250 dólares. El mínimo alcanzado muestra que el precio atravesó esas zonas.
Estos niveles describen dónde estaba concentrado el posicionamiento, pero no demuestran por sí solos qué factor inició el movimiento. La combinación de liquidaciones y condiciones macroeconómicas ofrece una interpretación compatible con la caída, aunque establecer la secuencia exigiría datos intradía de flujos al contado y liquidaciones.
La inflación y las próximas reuniones marcarán el soporte
Para Glassnode, Bitcoin tendría que recuperar los 85.500 dólares con un mayor volumen al contado para reconstruir la demanda. En ese caso, el precio encontraría una concentración de órdenes vendedoras entre 86.500 y 86.750 dólares. Por encima aparece un amplio grupo de liquidaciones de posiciones cortas, entre 87.100 y 95.900 dólares, con la mayor concentración cerca de 92.000.
Si los compradores no consiguen recomponer la estructura, el siguiente grupo de liquidaciones modelizado se sitúa cerca de los 75.000 dólares. El calendario macroeconómico incluye la publicación del IPC de septiembre el 14 de octubre, la reunión del FOMC del 27 y 28 de octubre y la reunión del 8 y 9 de diciembre. La pausa de octubre puede aplazar la próxima subida, pero Bitcoin deberá sostenerse ante esos datos y reuniones sobre una base de compradores todavía estrecha.
