Bitcoin ha superado los 80.000 dólares después de que el aumento de 148.003 millones de dólares en la cuenta del Tesoro de Estados Unidos no provocara una dislocación en los mercados de financiación a un día. El saldo de la cuenta del Tesoro en la Reserva Federal alcanzó los 991.708 millones de dólares hasta el 16 de septiembre, según los datos del banco central.
El incremento se produjo mientras los pagos de impuestos trasladaban efectivo desde el sistema privado a la cuenta del Gobierno en la Fed. En paralelo, los depósitos de los bancos comerciales en la Reserva Federal disminuyeron en 114.971 millones de dólares, hasta situarse en 2,922 billones de dólares.
La diferencia entre ambos movimientos indica que el aumento del saldo del Tesoro no se tradujo en una retirada equivalente de reservas bancarias. También intervinieron otros flujos en los balances del sistema financiero. Aun así, el episodio era seguido de cerca porque las entradas de liquidez asociadas a las fechas fiscales pueden reducir temporalmente el efectivo disponible en los mercados privados y encarecer la financiación a corto plazo.
La financiación a un día absorbió el impacto
La tensión potencial cobró relevancia después de que la Reserva Federal elevase el 16 de septiembre en 25 puntos básicos su rango oficial de tipos, hasta el 3,75%-4%. Sin embargo, los mercados monetarios se mantuvieron dentro del marco operativo del banco central.
La tasa de financiación garantizada a un día, conocida como SOFR y utilizada para préstamos respaldados por bonos del Tesoro, se situó el 17 de septiembre en el 3,85%, con operaciones por casi 3 billones de dólares. La cifra quedó cinco puntos básicos por debajo del 3,90% que la Fed paga actualmente por las reservas bancarias.
La distribución de las operaciones también apuntó a un mercado ordenado. El percentil 25 se situó en el 3,83% y el percentil 75, en el 3,90%. Incluso el percentil 99 alcanzó solo el 3,93%, siete puntos básicos por debajo del 4% fijado para la facilidad permanente de recompra de la Reserva Federal.
El SOFR había sido del 3,62% tras la entrada en vigor de la decisión de tipos. Su subida de 23 puntos básicos siguió de cerca el ajuste oficial, lo que apunta a que el cambio de política monetaria explica la mayor parte del repunte. Los pagos de impuestos pudieron añadir presión en el margen, pero no hay señales de una perturbación más amplia en la financiación.
Bitcoin recupera terreno, pero la liquidez no explica por sí sola el avance
Durante este periodo, bitcoin pasó de aproximadamente 76.147 dólares a superar los 80.000 dólares. En el momento de la publicación de la información, cotizaba alrededor de 82.000 dólares, según los datos de CryptoSlate.
La recuperación coincidió con nuevas entradas en fondos cotizados de bitcoin al contado, un repunte de las acciones tecnológicas y la debilidad del yen. La posible contribución del cierre de posiciones bajistas, sin embargo, seguía sin estar clara.
Los datos de financiación no muestran que la transferencia de efectivo hacia el Tesoro generase por sí misma demanda de bitcoin. Lo que reflejan es que uno de los riesgos de liquidez que pesaban sobre los activos de riesgo no llegó a convertirse en una disrupción generalizada.
Con el mercado de repos funcionando con normalidad, la atención vuelve a la demanda de los fondos cotizados, al posicionamiento de los inversores y a la capacidad del rebote de los activos de riesgo para mantenerse. Un nuevo repunte de los costes de financiación a corto plazo modificaría ese escenario. Por ahora, la prueba para bitcoin será comprobar si los compradores mantienen el impulso una vez superada la presión temporal asociada a los pagos fiscales.
