BlackRock ha presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) una solicitud para lanzar un nuevo fondo cotizado de Bitcoin diseñado para amortiguar parte de las caídas. El producto, denominado iShares Bitcoin Managed Protection ETF, se negociaría con el símbolo PBIT y permitiría participar en las subidas del activo hasta un límite determinado.
La propuesta amplía la oferta de la mayor gestora de activos del mundo en el mercado estadounidense. A diferencia de un ETF tradicional que replica directamente el precio de Bitcoin, PBIT utilizaría opciones sobre el iShares Bitcoin Trust (IBIT). El fondo compraría el derecho a adquirir Bitcoin más adelante por aproximadamente el 90% de su cotización actual.
Una cobertura que también recorta las ganancias
Con esta estructura, si el precio de Bitcoin cae por debajo de ese nivel, la pérdida quedaría limitada, en principio, a alrededor del 10%. La protección, sin embargo, no sería gratuita ni completa: PBIT vendería opciones y emplearía los ingresos obtenidos para financiar la cobertura frente a los descensos.
El coste para el inversor es que las ganancias también quedarían acotadas. El fondo permitiría beneficiarse de una subida hasta un determinado techo, pero no participaría plenamente de cualquier avance posterior. El mecanismo se revisaría cada mes, con un nuevo periodo de protección y un umbral propio.
BlackRock advierte de que ese umbral puede quedar más alejado del precio de Bitcoin después de una subida. También señala que los movimientos extremos del mercado pueden reducir la eficacia de la estrategia. Por tanto, la protección descrita en la solicitud no constituye una garantía absoluta frente a las pérdidas.
PBIT tampoco compraría bitcoins directamente. Sus operaciones con derivados podrían canalizar dinero hacia IBIT de forma indirecta, pero el nuevo ETF estaría construido sobre contratos de opciones vinculados a ese fondo.
El tercer fondo de Bitcoin de BlackRock
La gestora ya cuenta con el iShares Bitcoin Trust, que cotiza desde enero de 2024, y con el iShares Bitcoin Premium Income ETF, lanzado en junio. Este último genera ingresos mediante la venta a terceros del derecho a comprar Bitcoin en el futuro a un precio fijado de antemano. Esos ingresos se distribuyen mensualmente entre sus inversores.
IBIT se ha convertido en el principal producto de la estrategia de BlackRock en criptomonedas. Según la web de la propia gestora, administra casi 803.000 bitcoins, con un valor actual superior a los 65.000 millones de dólares. La fuente también lo identifica como el lanzamiento de un ETF más exitoso de la historia y como el fondo que más ingresos genera para BlackRock.
El nuevo producto seguiría, por tanto, una vía distinta a la del fondo de ingresos. PBIT combinaría la venta de opciones con la compra de instrumentos destinados a limitar los descensos, mientras que el ETF lanzado en junio se centra en monetizar la venta de esos derechos.
Una estrategia concentrada en Bitcoin y Ethereum
BlackRock también ofrece exposición a Ethereum a través del iShares Ethereum Trust (ETHA), que comenzó a cotizar en julio de 2024, y del iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB), incorporado en marzo. ETHB inmoviliza parte de sus tenencias para contribuir a la seguridad de la red y recibe nuevas monedas como recompensa.
La decisión de no ampliar por ahora la oferta a otros criptoactivos ha sorprendido al experto en ETF Nate Geraci. Según su valoración, esperaba al menos un fondo indexado que invirtiera en una cesta de criptomonedas, incluidas alternativas como Solana (SOL) y Ripple (XRP). Geraci considera que BlackRock parece mantener una estrategia centrada exclusivamente en Bitcoin y Ethereum.
Los flujos de capital ayudan a explicar esa elección. Los fondos de XRP y Solana son los más populares entre las alternativas mencionadas, pero acumulan entradas inferiores a los 2.000 millones de dólares cada uno desde el verano del año pasado. Fidelity, la segunda mayor gestora de activos del mundo, sí dispone de una oferta más amplia y cuenta con fondos de Bitcoin, Ethereum y Solana.
