Ethereum se mantiene cerca de los 2.700 dólares pese a que los ETF al contado estadounidenses encadenaron el 5 de octubre su quinta sesión consecutiva de salidas. Estos productos registraron reembolsos netos de 50,76 millones de dólares en la jornada y acumulan 205,88 millones desde el 29 de septiembre, según los datos de SoSoValue.
La retirada de capital ha reducido las entradas netas acumuladas de los ETF de ether hasta aproximadamente 13.750 millones de dólares. La racha comenzó después de una entrada de 17,1 millones el 28 de septiembre y coincide con una cotización de ETH próxima a los 2.711 dólares. El retroceso de esta fuente de demanda, sin embargo, todavía no ha alterado de forma decisiva la estructura general del precio.
Movimiento de monedas antiguas sin aumento claro en los saldos de las bolsas
La actividad en la cadena de bloques también ofrece señales contrapuestas. Santiment informó de que el indicador Age Consumed de Ethereum se disparó el 30 de septiembre hasta 580 millones de días-token, cerca de nueve veces por encima de su media diaria de septiembre y su nivel más alto desde el 2 de junio.
Esta métrica pondera las monedas que vuelven a moverse según el tiempo que habían permanecido inactivas. Un repunte de ese calibre puede indicar que los inversores de largo plazo están reorganizando sus posiciones o preparando ventas. En este caso, no obstante, los saldos agregados de ETH en las plataformas de intercambio apenas variaron entre el 30 de septiembre y el 1 de octubre.
Las reservas aumentaron en unos 18.000 ETH el 30 de septiembre y descendieron aproximadamente 21.000 al día siguiente, frente a los cerca de 5,9 millones de ETH depositados en las bolsas. La diferencia con el último gran repunte del indicador, registrado el 2 de junio, es significativa: entonces los saldos en plataformas crecieron en más de 140.000 ETH.
Por ello, los datos dejan abiertas varias interpretaciones. El movimiento de monedas inactivas pudo estar relacionado con transferencias de custodia, operaciones de staking o reorganizaciones de carteras, y no necesariamente con una distribución amplia por parte de los tenedores antiguos.
Los derivados reflejan ventas agresivas, pero sin romper la tendencia
La presión más visible se concentra ahora en el mercado de derivados. El ratio de apalancamiento estimado de Ethereum, seguido por CryptoQuant, ha caído hasta 0,66, su nivel más bajo en siete meses. El indicador compara la exposición abierta en derivados con las reservas de ETH mantenidas en las plataformas. En Binance se situaba cerca de 0,68 y en OKX, en 0,64.
El descenso apunta a una menor disposición a mantener posiciones fuertemente apalancadas mientras ETH cotiza alrededor de 2.700 dólares. Arab Chain, colaborador de CryptoQuant, considera que esta evolución podría reducir la presión asociada a liquidaciones. Aun así, el interés abierto de ETH en Binance ronda los 3.300 millones de dólares, frente a unos 2.300 millones el 6 de agosto, un aumento aproximado del 43%.
Al mismo tiempo, el volumen neto acumulado de compradores agresivos, conocido como CVD, ha evolucionado en sentido contrario. En Binance pasó de 1.940 millones de dólares el 21 de agosto a menos 1.360 millones el 5 de octubre. El giro, de 3.300 millones, llevó el indicador a su peor registro desde el 6 de agosto y refleja que los vendedores están ejecutando cada vez más operaciones contra las órdenes disponibles.
Pero ETH todavía se encuentra aproximadamente un 44% por encima de su nivel del 6 de agosto. La venta agresiva, por tanto, aún no ha borrado el avance acumulado. El CVD marca mínimos cada vez más bajos mientras que los mínimos del interés abierto han tendido a subir. Esa divergencia indica que sigue existiendo una exposición considerable en derivados, aunque los vendedores tengan un peso creciente en el flujo de órdenes.
Si el precio continúa absorbiendo esa oferta, la presión vendedora podría terminar favoreciendo una recuperación. También existe un escenario condicionado de cierre de posiciones cortas si las tasas de financiación pasan a ser persistentemente negativas mientras ETH mantiene su rango: en ese caso, los vendedores pagarían a los compradores por conservar sus posiciones.
Por ahora, el mercado mantiene tres fuerzas enfrentadas: salidas de los ETF, movimiento de monedas inactivas sin un incremento relevante de las reservas en bolsas y ventas agresivas en derivados con un interés abierto todavía elevado. Una subida clara de los saldos en plataformas ampliaría la presión, mientras que su estabilidad y la resistencia del precio dejarían más expuestas a las posiciones cortas ante un eventual retorno de la demanda.
