Los grandes participantes institucionales están tomando direcciones opuestas en los futuros de Bitcoin negociados en la CME. Los fondos apalancados ampliaron su posición neta corta durante la semana terminada el 22 de septiembre, mientras que los gestores de activos incrementaron su exposición neta larga, según el último informe semanal de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC).
La divergencia se produjo al mismo tiempo que aumentó el interés abierto del contrato estándar de futuros de Bitcoin. El número de contratos pendientes subió en 1.542, hasta 22.315, una cifra que refleja la actividad registrada a cierre del martes 22 de septiembre y no necesariamente la operativa del mercado durante el domingo posterior.
Los fondos apalancados vuelven a reforzar sus cortos
Los fondos apalancados redujeron su posición neta en 1.599 contratos durante la semana, después de haber moderado sus posiciones cortas en el periodo anterior. Al estar cada contrato estándar vinculado a cinco bitcoins, el movimiento equivale a una variación de 7.995 bitcoins en exposición neta a través de futuros.
El martes, este grupo mantenía 4.745 contratos largos y 12.698 cortos. El resultado era una posición neta corta de 7.953 contratos, frente a los 6.354 de una semana antes. La variación no se explica únicamente por la apertura de nuevas posiciones bajistas: los largos descendieron en 800 contratos, mientras que los cortos aumentaron en 799.
La cifra equivalente en bitcoins describe exclusivamente el cambio en la exposición a futuros. El informe no muestra una venta equivalente de Bitcoin en el mercado al contado. Además, la categoría de fondos apalancados puede incluir operaciones de cobertura: por ejemplo, una posición corta en futuros puede compensar una tenencia larga de Bitcoin o de un fondo cotizado. Por eso, los datos de la CFTC no bastan para concluir que todo el grupo mantenga una visión directamente bajista sobre el activo.
Los gestores de activos avanzan en posiciones largas
La dirección fue distinta entre los gestores de activos. Este grupo acumulaba 4.962 contratos largos y 1.791 cortos, lo que dejaba una posición neta larga de 3.171 contratos, frente a los 2.760 de la semana anterior.
El cambio respondió a la incorporación de 434 contratos largos y de 23 contratos cortos. En términos netos, la posición larga aumentó en 411 contratos. Al igual que ocurre con los fondos apalancados, estos datos reflejan exposición en futuros y no permiten saber si las entidades mantienen posiciones complementarias en Bitcoin al contado.
La lectura principal del informe es, por tanto, la separación entre dos grupos relevantes del mercado institucional. Mientras los fondos apalancados volvieron a incrementar su sesgo corto, los gestores de activos avanzaron en la dirección contraria. El aumento del interés abierto indica además que había más contratos pendientes, aunque no revela por sí solo quién asumió cada posición ni cuál era su estrategia completa.
Un informe atrasado respecto al mercado
La CFTC elabora su fotografía semanal con el interés abierto registrado el martes y normalmente publica el informe el viernes. Esto introduce un desfase frente a la cotización diaria. En una referencia posterior, correspondiente a la mañana del domingo, Bitcoin rondaba los 84.650 dólares y el volumen negociado en 24 horas se situaba cerca de 16.140 millones de dólares, según los datos citados por CryptoSlate.
Esa evolución posterior sirve como contexto de mercado, pero no modifica la fecha de la información sobre posiciones institucionales. Las próximas lecturas del diferencial entre futuros y contado y del interés abierto de la CME podrán mostrar si se mantuvo el incentivo económico de las posiciones cortas cubiertas. El siguiente informe de la CFTC permitirá comprobar, además, si persistió la divergencia entre fondos apalancados y gestores de activos.
