La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha actualizado su guía sobre activos digitales y tecnología blockchain para aclarar que las firmas reguladas pueden invertir fondos de clientes en versiones tokenizadas de activos permitidos. La agencia también acepta que determinadas obligaciones de registro y conservación de información se cumplan mediante redes blockchain, siempre que las entidades mantengan los controles exigidos por la normativa.
La decisión abre una vía más definida para integrar infraestructura basada en registros distribuidos en operaciones tradicionales de los mercados de derivados estadounidenses. No crea una nueva categoría de inversión ni elimina los requisitos regulatorios existentes, pero precisa cómo pueden utilizarse activos tokenizados y sistemas onchain dentro de estructuras ya supervisadas por la CFTC.
La equivalencia jurídica condiciona la inversión en tokens
El principal cambio afecta al uso de activos tokenizados como inversión de fondos de clientes. Según la actualización, una entidad bajo supervisión de la CFTC puede invertir en la representación tokenizada de un activo que ya esté considerado una inversión permitida, siempre que se cumplan determinadas condiciones.
La más relevante es que el token otorgue al titular derechos legales y económicos iguales o funcionalmente equivalentes a los que tendría quien poseyera el activo en su formato tradicional. Además, el activo debe mantenerse de forma adecuada. Por tanto, un token que simplemente replique el precio de otro instrumento no se convierte automáticamente en una inversión admisible para una firma regulada.
La decisión amplía una línea de trabajo que la agencia ya había iniciado. En diciembre de 2025, la Staff Letter 25-39 estableció criterios sobre el uso de activos tokenizados como garantía en operaciones de futuros y swaps. Aquella guía abordaba aspectos como la liquidez, la calidad crediticia, la exigibilidad legal, la custodia, el control, la valoración y la gestión de riesgos. La nueva actualización se centra específicamente en la inversión de fondos de clientes en activos permitidos representados mediante tokens.
La blockchain podrá formar parte del registro regulatorio
La segunda aclaración se refiere a la tecnología utilizada para conservar información. El personal de la CFTC no objetaría el uso de blockchain o de tecnología de registros distribuidos para crear y mantener registros en cadena destinados a cumplir las obligaciones regulatorias de conservación de datos.
Esto permite que, en determinados casos, un registro distribuido forme parte del sistema empleado por una entidad para demostrar, conservar y recuperar la información exigida por las normas. La cuestión deja de ser si una empresa puede usar blockchain y pasa a ser si la infraestructura elegida garantiza la integridad, disponibilidad, conservación y recuperación de los datos.
La guía distingue entre redes privadas y públicas. En una blockchain privada, las entidades podrían no necesitar una copia adicional de los registros fuera de la red, dependiendo de las condiciones aplicables. En las redes públicas y permissionless, en cambio, deben disponer de sistemas y controles que permitan conservar y producir la información en cualquier circunstancia, incluidas una emergencia o una interrupción de la red.
La descentralización, por tanto, no libera a las firmas reguladas de sus responsabilidades. Que los datos sean visibles públicamente no garantiza por sí solo que la entidad pueda acceder a ellos, conservarlos y entregarlos cuando sea necesario.
Más claridad mientras sigue pendiente una ley específica
La actualización llega en un momento de avances regulatorios parciales en Estados Unidos. La SEC y la CFTC publicaron en marzo de 2026 una interpretación conjunta sobre la aplicación de las leyes federales de valores a determinados criptoactivos y operaciones relacionadas. Ahora, la CFTC aborda una cuestión más operativa: cómo pueden emplear las empresas reguladas activos tokenizados y blockchain dentro del marco normativo existente.
El movimiento se produce después de que el Senado no lograra avanzar el CLARITY Act. El 15 de septiembre, el proyecto obtuvo 50 votos a favor y 49 en contra, sin alcanzar los 60 necesarios para continuar su tramitación. La iniciativa pretendía establecer un marco más amplio para los activos digitales y delimitar las competencias de la SEC y la CFTC.
Ante la ausencia de una legislación integral, los reguladores están utilizando sus atribuciones actuales para resolver cuestiones concretas. El presidente de la CFTC, Michael S. Selig, afirmó que estaba satisfecho con la actualización de las preguntas frecuentes como parte de los esfuerzos de la agencia para ofrecer mayor claridad al sector.
La señal para el mercado es que la tokenización puede incorporarse a los mercados regulados sin alterar necesariamente la naturaleza jurídica del activo subyacente. Pero la equivalencia funcional y el cumplimiento de las obligaciones de custodia, control, gestión de riesgos y conservación de información seguirán siendo las condiciones centrales.
