La Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos ha aprobado una exención temporal y condicionada que permitirá a determinadas plataformas negociar acciones tokenizadas en blockchain sin contar con una licencia bursátil convencional. La medida, conocida como Innovation Exemption, se aplicará a mercados de valores tokenizados que utilicen creadores de mercado automatizados y fondos de liquidez con acceso restringido.
La norma llega después de más de un año de preparación y apenas unos días después de que la CLARITY Act, el proyecto que pretendía establecer un marco general para el mercado de criptomonedas estadounidense, no lograra avanzar en el Senado.
Una exención limitada para mercados autorizados
La decisión de la SEC permite que las plataformas especializadas queden temporalmente fuera de la definición de «exchange» recogida en la legislación bursátil estadounidense. La negociación deberá realizarse mediante AMM, programas que determinan los precios a partir de la liquidez disponible en un fondo de tokens.
El acceso no será abierto a cualquier usuario. Solo podrán participar inversores autorizados y el volumen de negociación estará sujeto a límites. Además, la exención tendrá una duración máxima de cinco años, por lo que no constituye todavía un régimen permanente para este tipo de activos.
La tokenización modifica la forma en que se registra la propiedad. En una operación tradicional, el bróker anota en su contabilidad que el inversor posee una acción. En el modelo aprobado por la SEC, ese registro se realiza en una blockchain y el activo puede transferirse como un token digital.
Para que un token entre en este marco deberá otorgar los mismos derechos que la acción subyacente, incluido el cobro de dividendos y la participación en las votaciones corporativas. Quedan fuera los activos que únicamente reproduzcan la evolución del precio de una acción sin conferir derechos sobre ella.
Ondo y Uniswap reaccionan al anuncio
La noticia impulsó de inmediato a las criptomonedas vinculadas con este segmento. Ondo (ONDO) llegó a subir más de un 7% desde el anuncio, realizado a las 15:00 horas, mientras que Uniswap (UNI) avanzó algo menos de un 6% en ese mismo intervalo. En el balance de la jornada, la fuente sitúa las subidas en el 13,37% para ONDO y en el 18,42% para UNI.
Ondo Finance es actualmente el mayor emisor de acciones tokenizadas. Uniswap, por su parte, es el principal mercado basado en AMM y ya permite negociar estos tokens, aunque los inversores estadounidenses todavía no podían hacerlo. Desde finales de 2025, el protocolo destina una parte de las comisiones de negociación a la quema de UNI, de modo que una mayor actividad puede reducir el número de tokens en circulación.
La relación de ONDO con el negocio es diferente. El token se utiliza principalmente para votar en la gobernanza de Ondo y no participa directamente en el crecimiento de la empresa.
Una aprobación retrasada por la disputa regulatoria
El presidente de la SEC, Paul Atkins, había prometido aprobar la exención antes de que terminara 2025. Sin embargo, el cierre del Gobierno y la oposición de Wall Street retrasaron el proceso. En agosto, la Casa Blanca temía que la medida complicara las negociaciones en torno a la CLARITY Act, que el Senado bloqueó finalmente por 49 votos frente a 50, lejos de los 60 necesarios.
Los tokens emitidos por la propia compañía podrán empezar a negociarse de inmediato. Cuando la emisión corresponda a un tercero, la empresa dispondrá de 30 días para presentar objeciones. Si no las presenta, la negociación podría comenzar alrededor del 17 de octubre.
La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) también prepara sus propias normas. En Europa, el enfoque es distinto: las acciones tokenizadas quedan sometidas a la regulación bursátil ordinaria, no al reglamento europeo de criptoactivos MiCA, dentro de un entorno piloto con un límite aproximado de 6.000 millones de euros por plataforma.
