La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha actualizado este 24 de septiembre su guía sobre activos digitales y tecnología blockchain para aclarar dos cuestiones relevantes para las entidades reguladas: pueden invertir fondos de clientes en activos tokenizados que ya estén permitidos bajo determinadas condiciones y utilizar redes blockchain para conservar registros regulatorios.
La decisión amplía el margen para integrar infraestructura basada en registros distribuidos en operaciones tradicionales de los mercados de derivados estadounidenses. No crea una nueva categoría de activos ni elimina las obligaciones existentes. La CFTC se apoya en sus normas actuales para precisar cómo pueden actuar los participantes regulados mientras el Congreso mantiene pendiente una legislación más amplia sobre la estructura del mercado de criptomonedas.
Los tokens deberán mantener los derechos del activo original
Uno de los principales puntos de la actualización se refiere a la inversión de fondos de clientes en versiones tokenizadas de activos permitidos. La CFTC considera posible ese uso siempre que se cumplan determinadas condiciones, entre ellas que el token proporcione al titular derechos legales y económicos iguales o funcionalmente equivalentes a los del activo en su formato tradicional.
También será necesario que el activo se mantenga de forma adecuada. La precisión es relevante porque no toda representación digital que siga el precio de un activo tradicional ofrece necesariamente los mismos derechos sobre él. Por tanto, la tokenización no convierte por sí sola cualquier activo en una inversión admisible para una entidad supervisada por la CFTC.
La agencia ya había abordado parte de estas cuestiones en su Staff Letter 25-39, publicada en diciembre de 2025. Ese documento estableció criterios para el uso de activos tokenizados como garantía en operaciones de futuros y swaps, con referencias a la liquidez, la calidad crediticia, la exigibilidad legal, la custodia, el control, la valoración y la gestión de riesgos. La nueva guía amplía el análisis al uso de estos activos como inversión de fondos de clientes.
La blockchain podrá utilizarse para conservar registros
El segundo cambio afecta a la infraestructura tecnológica. El personal de la CFTC no objetaría el uso de blockchain o de tecnología de registros distribuidos para crear y mantener registros en cadena destinados a cumplir las obligaciones regulatorias de conservación de información.
En la práctica, esto permite que una red blockchain forme parte del sistema utilizado por una entidad para demostrar, conservar y recuperar los datos que debe mantener. La cuestión ya no es únicamente si una empresa puede utilizar esta tecnología, sino si la infraestructura elegida garantiza la integridad, disponibilidad, conservación y recuperación de los registros exigidos.
La guía distingue entre redes privadas y públicas. En una red privada, las entidades podrían no necesitar una copia adicional de los registros fuera de la blockchain, según las condiciones aplicables. En las redes públicas y permissionless, en cambio, deberán contar con sistemas y controles que permitan conservar y producir la información en cualquier circunstancia, incluso si se produce una interrupción o una emergencia en la red.
La descentralización, por tanto, no elimina la responsabilidad de la entidad regulada. Que un dato esté disponible públicamente en una blockchain no significa automáticamente que se hayan cumplido las obligaciones documentales. La empresa debe poder acceder a la información, conservarla y entregarla cuando sea necesario.
Más claridad regulatoria sin un marco legislativo integral
La actualización llega en un momento de creciente interés por la tokenización de activos financieros en Estados Unidos. En términos generales, esta práctica consiste en representar digitalmente instrumentos tradicionales mediante blockchain o un registro distribuido, con posibles aplicaciones en procesos de transferencia, registro y liquidación.
La CFTC está siguiendo un enfoque operativo: aclarar cómo pueden utilizarse activos tokenizados y sistemas de registro onchain dentro de estructuras que ya están sometidas a la normativa estadounidense. En marzo de 2026, la agencia publicó una primera ronda de preguntas frecuentes sobre criptoactivos y blockchain. La nueva actualización continúa ese proceso.
El presidente de la CFTC, Michael S. Selig, afirmó que estaba satisfecho con la revisión de las preguntas frecuentes como parte de los esfuerzos para ofrecer mayor claridad regulatoria a la industria de las criptomonedas.
El anuncio se produce después de que el Senado estadounidense no lograra avanzar el CLARITY Act. El 15 de septiembre, el proyecto obtuvo 50 votos a favor y 49 en contra, sin alcanzar los 60 necesarios para continuar su tramitación. La iniciativa buscaba establecer un marco más amplio para los activos digitales y delimitar las competencias de la SEC y la CFTC.
La actuación de la CFTC puede resolver cuestiones concretas con mayor rapidez, pero no equivale a una ley integral. Para las empresas reguladas, el mensaje central es que la tokenización puede modificar la infraestructura utilizada en una actividad financiera sin sustituir los requisitos de custodia, control, gestión de riesgos y conservación de información. El tratamiento dependerá de la equivalencia funcional del token y de la capacidad de la entidad para seguir cumpliendo las reglas existentes.
