ARK Invest y Securitize han puesto en Ethereum una clase tokenizada de participaciones del ARK Venture Fund (ARKVX), aunque la operación no cambia por ahora una de las principales limitaciones del producto: sus inversores siguen teniendo pocas vías para salir de la inversión. La oferta está dirigida a inversores elegibles y Securitize se encargará de la emisión en la cadena y de la experiencia del usuario.
ARKVX es un fondo de intervalo que invierte en compañías tecnológicas privadas y cotizadas. La tokenización permite mantener en Ethereum una participación representativa del fondo gestionado, pero no convierte esas participaciones en activos con negociación inmediata ni garantiza que exista un comprador cuando un inversor quiera vender.
Una salida condicionada por las recompras del fondo
Según el calendario publicado por ARK, el próximo plazo para solicitar una recompra se sitúa el 30 de septiembre, pocos días después del anuncio de la tokenización. El fondo ofrece recomprar hasta el 5% de sus participaciones en circulación al valor liquidativo en cada trimestre.
La documentación de lanzamiento señala que las participaciones no están cotizadas y que no se espera la creación de un mercado secundario. Por tanto, los titulares de los tokens pueden recurrir al mecanismo trimestral de recompra o esperar a una eventual venta secundaria, pero no se ha anunciado ninguna plataforma de negociación ni un comprador garantizado.
Además, los términos publicados no aclaran si una persona que adquiera una participación tokenizada después del 24 de septiembre podrá participar en la oferta de recompra de este mes. La política del fondo y su calendario presentan las acciones como un activo ilíquido, de modo que la representación en Ethereum no elimina las restricciones propias de ARKVX.
La autorización regulatoria abre una posibilidad, no un mercado
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) autorizó el 21 de septiembre a ARK a ofrecer una clase de acciones tokenizada que podría negociarse en sistemas alternativos de negociación o aparecer en otros servicios de cotización. Esa autorización deja abierta una vía adicional para encontrar compradores, pero su materialización dependerá de que comiencen las operaciones y de que exista demanda.
La solicitud presentada por ARK incorpora varias cautelas. Solo las carteras aprobadas podrán mantener las participaciones tokenizadas y la gestora no prevé que exista un mercado de negociación sólido en la fase inicial. También contempla como posibilidades las operaciones en sistemas alternativos, las transacciones extrabursátiles y los acuerdos entre particulares, siempre sometidos a esos controles.
La misma documentación establece que las solicitudes de recompra se asignarán sobre el conjunto del fondo. La clase tokenizada no contará con un cupo independiente para vender participaciones, por lo que sus titulares competirán por el mismo límite trimestral que el resto de inversores.
La iniciativa sitúa un fondo de capital riesgo con liquidez limitada sobre infraestructura de Ethereum, pero no altera por sí sola sus condiciones de salida. Para quien valore ahora una participación de ARKVX, la cuestión central sigue siendo si llega a abrirse un mercado secundario con compradores suficientes. Mientras eso no ocurra, las condiciones publicadas por ARK mantienen como principal vía de salida un proceso trimestral capaz de recomprar solo una parte limitada del fondo.
