ARK Invest y Securitize han llevado a Ethereum una clase tokenizada de participaciones del ARK Venture Fund (ARKVX), aunque la operación no elimina la principal limitación del fondo: sus inversores siguen teniendo pocas vías para vender. La iniciativa, anunciada el 24 de septiembre, permite a determinados inversores mantener su exposición al fondo mediante activos registrados en la cadena de bloques.
ARKVX invierte en compañías tecnológicas tanto privadas como cotizadas. La tokenización no supone una inversión directa en esas empresas, sino una participación en el fondo gestionado por ARK. Securitize se encargará de la emisión en cadena y de la experiencia de los inversores.
Ethereum añade una nueva forma de mantener la participación
La estructura introduce una representación digital de las participaciones del fondo sobre Ethereum, pero mantiene las condiciones que ya regían para los accionistas de ARKVX. Las participaciones no cotizan en un mercado abierto y el lanzamiento no contempla un mercado secundario líquido.
En la práctica, los titulares pueden solicitar al fondo la recompra trimestral de sus participaciones o esperar a que aparezca una eventual oportunidad de venta a otro inversor. Sin embargo, ni se ha anunciado una plataforma concreta de negociación ni existe un comprador garantizado para los tokens.
El calendario de ARK fija el 30 de septiembre como la próxima fecha límite para solicitar recompras. El fondo ofrece recomprar hasta el 5% de sus participaciones en circulación a su valor liquidativo en cada trimestre. La documentación publicada no aclara si un inversor que adquiera una participación tokenizada después del anuncio del 24 de septiembre podrá acogerse a la oferta de este mes.
La tokenización no crea una salida inmediata
La falta de liquidez es una característica conocida del producto. La página del fondo advierte a los accionistas de que las ventas se canalizan mediante su política de recompras y califica las participaciones de ilíquidas. Además, las condiciones de lanzamiento indican que no se espera un mercado secundario sólido en la fase inicial.
La autorización regulatoria deja abierta, al menos sobre el papel, una posibilidad adicional. Una orden de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), fechada el 21 de septiembre, permite a ARK ofrecer una clase de acciones tokenizada que podría negociarse en sistemas alternativos de negociación o aparecer en otros servicios de cotización.
Eso no significa que esa negociación vaya a comenzar ni que vaya a haber compradores suficientes. La solicitud asociada a la orden limita la posibilidad a carteras autorizadas y contempla operaciones en sistemas alternativos, mercados extrabursátiles o entre particulares, siempre sujetas a esos controles. ARK también señaló que no prevé un mercado de negociación especialmente activo al principio.
Las recompras se comparten con todo el fondo
Otro elemento relevante es que la clase tokenizada no contará con un fondo independiente para recompras. Según la documentación presentada, las ofertas se asignarán entre el conjunto de ARKVX. Por tanto, los titulares de tokens competirán por esa capacidad de salida con los inversores de las demás clases del fondo.
La propuesta combina así una infraestructura de registro en Ethereum con un producto cuya liquidez continúa dependiendo de un mecanismo trimestral y limitado. Para quien valore entrar ahora en ARKVX, la cuestión central no es solo cómo se emite la participación, sino si llegará a existir un mercado con compradores dispuestos a adquirirla. Hasta que eso ocurra, las condiciones publicadas mantienen como vía principal una recompra que solo puede cubrir una parte reducida del fondo.
