Bitcoin cayó por debajo de los 84.000 dólares durante la mañana del 7 de octubre, mientras las liquidaciones de posiciones de futuros sobre la criptomoneda alcanzaban aproximadamente 143 millones de dólares en las 24 horas anteriores. El retroceso se produjo pese a que los fondos cotizados (ETF) de bitcoin al contado en Estados Unidos registraron entradas netas en la sesión previa.
CoinGlass cifró en 143.016.790 dólares el volumen de posiciones de futuros de bitcoin liquidadas a las 06:53 UTC. En ese periodo, el precio llegó a marcar un mínimo de 83.647 dólares. Durante el horario de negociación europeo, la cotización rondaba los 84.288 dólares, con una caída del 1,25% en 24 horas, según la página de precios de Bitcoin de CryptoSlate.
Las entradas en los ETF no evitaron la presión sobre los derivados
Los ETF estadounidenses de bitcoin al contado captaron 118,8 millones de dólares netos el 6 de octubre, de acuerdo con los datos de Farside Investors. La cifra llegó después de una sesión con salidas netas el 5 de octubre, aunque la fuente no detalla el importe de esas retiradas.
El dato de entradas, sin embargo, no implica que existiera una demanda compradora permanente capaz de sostener el precio en un nivel concreto. Las liquidaciones de futuros responden a la situación de margen de cada operador y a la evolución del mercado. Cuando el precio se mueve en contra de una posición apalancada y el margen deja de ser suficiente, la plataforma puede cerrarla de forma forzosa.
En Bybit, por ejemplo, las reglas de liquidación utilizan el precio de referencia empleado para calcular el margen, conocido como precio marcado, y no necesariamente el último precio negociado. El nivel que activa el cierre también depende del tipo de margen utilizado.
Los flujos de los ETF tampoco permiten saber por sí solos cuándo ni a qué precio se produjeron las compras de bitcoin. El folleto del iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), gestionado por BlackRock, contempla que las entidades autorizadas creen o rescaten participaciones a cambio de efectivo o bitcoin. Por tanto, el saldo diario de entradas no equivale automáticamente a una orden de compra ejecutada en el mercado al contado al mismo tiempo que se produjeron las liquidaciones.
La incógnita es si se ha reducido el apalancamiento
Las entradas en los fondos y los cierres forzosos de posiciones pueden producirse simultáneamente. Comparar directamente los 118,8 millones de dólares captados por los ETF con los 143 millones liquidados en futuros no permite establecer un balance neto de compras y ventas. Tampoco demuestra que las ventas asociadas a los derivados hayan superado a la demanda del mercado al contado.
Para los operadores, la cuestión inmediata es si la oleada de liquidaciones ha eliminado suficiente apalancamiento como para reducir la presión vendedora adicional. El total comunicado por CoinGlass confirma que se produjeron cierres forzosos, pero una única lectura del interés abierto —el volumen de contratos de futuros aún pendientes— no ofrece una comparación antes y después del episodio.
El volumen negociado en el mercado al contado presenta una limitación parecida: muestra la actividad total, pero no indica por sí mismo si las compras netas se debilitaron o si los vendedores mantuvieron el control. Para distinguir entre una limpieza del apalancamiento y una presión vendedora persistente sería necesario observar la evolución de las posiciones abiertas y la dirección de las operaciones al contado en los mismos mercados y durante el mismo intervalo.
