Bitcoin ha cerrado el tercer trimestre de 2026 con una subida del 43,88%, su mejor trimestre desde 2024 y uno de los más sólidos de su historia reciente. La fortaleza del movimiento, apoyada en la entrada de capital en los fondos cotizados estadounidenses, alimenta las expectativas de un cuarto trimestre favorable: si repitiera la media histórica de ese periodo, el precio podría situarse cerca de los 147.000 dólares. Se trata, no obstante, de una proyección mecánica, no de una previsión de mercado.
Bitcoin deja atrás a las bolsas y al oro
El avance trimestral coloca a Bitcoin en disposición de registrar su segundo mejor tercer trimestre desde 2013 y su tercera mayor subida trimestral desde el lanzamiento de los fondos cotizados de Bitcoin al contado en Estados Unidos, en enero de 2024, según datos de Bitfinex y CoinGlass. El activo comenzó julio cerca de los 58.600 dólares, después de encadenar tres trimestres negativos, con descensos del 22,2% en el primero y del 14,09% en el segundo.
La recuperación se aceleró durante agosto y septiembre, a medida que regresaba la demanda institucional y el mercado absorbía las ventas de inversores que habían mantenido posiciones en pérdidas durante buena parte del año. En el mismo periodo aproximado, hasta el 29 de septiembre, el Nasdaq Composite subió cerca de un 5%, el S&P 500 alrededor de un 4% y el oro menos de un 2%, según datos de StatMuse. Ethereum fue la excepción dentro del mercado de criptoactivos y superó el rendimiento de Bitcoin.
La subida se intensificó después del 19 de agosto, incluso mientras aumentaban las rentabilidades de la deuda estadounidense. El Tesoro de Estados Unidos anunció que al menos duplicaría, hasta 4.000 millones de dólares por operación, el tamaño máximo de sus recompras destinadas a mejorar la liquidez de los bonos de vencimiento más largo. Las compras ampliadas comenzaron el 9 de septiembre. Desde ese anuncio, Bitcoin ha avanzado casi un 30%, mientras la rentabilidad del bono estadounidense a diez años aumentó unos 81 puntos básicos y el coste de financiación a largo plazo alcanzó máximos de varias décadas.
Los fondos aportan capital mientras el apalancamiento se retira
Los fondos cotizados al contado han proporcionado una fuente de demanda en un entorno financiero más exigente. Pasaron de acumular unas salidas netas de aproximadamente 5.000 millones de dólares en el año hasta finales de julio a registrar entradas de cerca de 1.000 millones a finales de septiembre. El giro, de unos 6.000 millones en dos meses, culminó la semana pasada con entradas de 2.390 millones, el mejor dato semanal desde octubre de 2025.
Las nueve sesiones de ese periodo fueron positivas, aunque el ritmo se moderó: las entradas diarias pasaron de 999 millones de dólares el 21 de septiembre a unos 135 millones el día 25. Al mismo tiempo, el interés abierto agregado de los futuros de Bitcoin cayó desde más de 700.000 BTC el 21 de septiembre hasta unos 644.000 BTC, su nivel más bajo desde comienzos de enero, según Bitfinex. La contracción semanal, de unos 49.000 BTC, fue la mayor desde octubre de 2025.
La retirada de posiciones apalancadas reduce el combustible para otra oleada de liquidaciones, pero también elimina parte de la demanda especulativa que suele impulsar las subidas rápidas. Por eso, el próximo tramo dependerá en mayor medida de las compras directas. Bitfinex calcula que la cantidad de Bitcoin adquirida entre 82.500 y 84.000 dólares casi se triplicó en tres días, hasta 306.000 tokens, señal de que el mercado absorbió ventas tanto de inversores con ganancias como de compradores que salían con pérdidas.
La oferta acumulada por encima del precio limita el recorrido
La estructura del mercado aún afronta una barrera relevante. Unos 1,39 millones de BTC fueron adquiridos entre 84.000 y 86.500 dólares, según Bitfinex. Esa concentración reúne a tenedores de largo plazo que se acercan de nuevo al punto de equilibrio y a compradores recientes que quedaron en pérdidas tras la caída desde el máximo del 21 de septiembre, próximo a 87.400 dólares.
Superar los 85.000 dólares devolvería a ganancias unos 760.000 BTC y elevaría la proporción de oferta en beneficios hacia el umbral del 75% que Bitfinex relaciona con fases alcistas más sólidas. El indicador estaba en el 71,3% el 29 de septiembre, frente al 78,1% ocho días antes. Más arriba, Glassnode identifica concentraciones de oferta en torno a 88.000-90.000 dólares y otra zona importante cerca de 96.700.
La estacionalidad ofrece un argumento adicional a los compradores. El cuarto trimestre ha registrado históricamente las mayores rentabilidades medias de Bitcoin, de entre el 77% y el 85% desde 2013, según la base de datos utilizada. BloFin Research calcula que repetir una media del 77,07% llevaría el precio cerca de 147.000 dólares, mientras que aplicar la mediana histórica del 47,73% lo situaría alrededor de 123.000. Ambos cálculos dependen de que se repitan patrones pasados y no incorporan necesariamente las condiciones actuales.
El principal límite inmediato sigue siendo la política monetaria. Las probabilidades de una subida adicional de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal en octubre llegaron a rondar el 65%, aunque descendieron hasta aproximadamente el 38% tras unos datos de inflación más moderados. Bitfinex considera los 81.300 dólares un nivel relevante a la baja: una pérdida sostenida, combinada con nuevas salidas de los fondos, podría abrir el camino hacia la zona del precio realizado, situada cerca de 77.000 dólares. El informe de empleo estadounidense del 2 de octubre ofrecerá la siguiente referencia antes de la reunión de la Fed del 27 y 28 de octubre.
