La recuperación de bitcoin por encima de los 85.000 dólares necesita algo más que el cierre forzoso de posiciones bajistas. El mercado debe confirmar que los inversores siguen comprando fondos cotizados (ETF) al contado después del informe de empleo de Estados Unidos. En la última referencia disponible, bitcoin cotizaba en 85.276 dólares, con una subida del 0,83% en 24 horas, aunque todavía por debajo de la zona de 86.000 dólares alcanzada antes de la publicación de los datos laborales.
La secuencia de movimientos descrita por Glassnode apunta a que buena parte del impulso inicial se produjo antes del informe de empleo. Según su análisis posterior a las nóminas, la probabilidad de una nueva subida de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal en la reunión del 28 de octubre cayó del 66% el 28 de septiembre al 22% a las 15:00 UTC del 2 de octubre. La estimación se basa en los futuros sobre los fondos federales y en el tipo efectivo de los fondos federales.
El repunte empezó con el cierre de posiciones cortas
El cambio en las expectativas sobre los tipos favoreció un fuerte cierre de posiciones bajistas. Glassnode registró liquidaciones de posiciones cortas por valor de 50 millones de dólares en solo diez minutos, a las 04:20 UTC del 2 de octubre, unas ocho horas antes de conocerse el informe de empleo. Cuando el precio sube y obliga a los vendedores en corto a recomprar, esas operaciones añaden presión compradora al mercado.
Ese apoyo, sin embargo, puede desaparecer una vez cerradas las posiciones. Para mantener el avance hacen falta nuevos compradores capaces de absorber la oferta. De hecho, a las 15:40 UTC bitcoin cotizaba más de un 1% por debajo del nivel inmediatamente anterior a la publicación de los datos.
El interés abierto de los futuros, que mide el valor de las posiciones pendientes, aumentó en 2.100 millones de dólares durante las 24 horas previas al informe. Medido en bitcoins, el crecimiento fue de aproximadamente el 2,5%. Después de la publicación, el interés abierto cayó en 1.500 millones de dólares, tras seguir aumentando durante cerca de una hora. La variación en dólares también refleja el efecto de la valoración del activo, por lo que no equivale directamente al capital perdido.
Los ETF aportan una señal positiva, pero todavía incompleta
El mercado de fondos ofrece una lectura algo más constructiva. Los ETF de bitcoin al contado en Estados Unidos registraron entradas netas de 102 millones de dólares el 1 de octubre, según la tabla de flujos de Farside Investors. La cifra llegó después de las salidas del día anterior y sugiere que la demanda a través de estos productos había regresado antes del informe de empleo.
El problema es que ese dato corresponde a una sesión previa a las nóminas. Las entradas posteriores serán las que permitan comprobar si los inversores mantuvieron su compromiso después de conocer el estado del mercado laboral. Unos flujos positivos repetidos reforzarían la recuperación; nuevas salidas situarían la entrada del 1 de octubre como un episodio aislado.
También será relevante la participación en el mercado al contado. En su estudio del 30 de septiembre, Glassnode situó el volumen combinado de los mercados al contado y de los ETF de bitcoin al contado estadounidenses en unos 6.400 millones de dólares diarios, cerca de la parte baja del rango observado desde el lanzamiento de estos fondos. Un aumento del volumen indicaría una actividad más amplia, aunque el volumen incluye operaciones repetidas y debe analizarse junto con el precio y los flujos de los ETF.
La siguiente prueba llega con los datos de servicios
La última decisión observada de la Reserva Federal fue una subida de tipos de 25 puntos básicos el 16 de septiembre, que dejó el rango objetivo en el 3,75%-4%. La caída de las probabilidades de otra subida en octubre no modifica esa decisión y tampoco implica por sí misma un recorte.
El informe de empleo publicado el 2 de octubre mostró un aumento de 29.000 puestos de trabajo y una tasa de desempleo del 4,2%; la Oficina de Estadísticas Laborales describió ambas cifras como poco cambiadas. La contratación más débil puede dar margen a la Fed para mantener los tipos, aunque los rendimientos a largo plazo introducen otra dificultad: el estudio intradía de Glassnode observó descensos en los tipos a corto plazo y subidas en los de largo plazo, con el bono estadounidense a diez años cerca del 5,2%.
El informe de servicios del Instituto de Gestión de Suministros estaba previsto para el lunes 5 de octubre a las 10:00, hora del Este de Estados Unidos. Sus datos servirán como una nueva referencia para las expectativas de política monetaria. En este contexto, la trayectoria de bitcoin dependerá de si el alivio sobre las futuras subidas de tipos se transforma en compras sostenidas de ETF y en una participación más amplia, y no solo en el cierre puntual de posiciones de futuros.
